2014年-IMF国际货币组织全球_Information_Rigidities_Comparing_Average_and_Individual_Forecasts_for_a_Large_International_Panel_24页_525kb

总结：信息刚性与平均与个体预测的比较

核心内容

本文研究了36个先进和新兴经济体在1989-2010年间对年度实际GDP增长率的预测行为，探讨了信息刚性（information rigidity）在平均预测和个体预测中的表现差异。研究发现，个体预测者更频繁地更新其预测，这与“噪声信息模型”（如Woodford, 2002；Sims, 2003）的理论更为一致，而平均预测则表现出更高的信息刚性，这与“粘性信息模型”（Mankiw and Reis, 2002）的假设不符。此外，研究还指出，无论是先进还是新兴经济体，信息刚性的程度在国家间存在差异，但不存在系统性差异。

主要观点

1. 信息刚性的测量

   • 信息刚性可以通过预测修订的自相关性来衡量。
   • 研究采用两种方法：一种是基于平均预测的修订自相关性（如方程（1）），另一种是基于个体预测的修订自相关性（如方程（6））。
   • 通过比较当前预测修订与滞后预测修订之间的相关性，可以判断信息刚性的程度。

2. 预测修订的自相关性

   • 对于平均预测，预测修订的自相关性在不同预测期限中表现不一，且在某些预测期限（如13个月）时显著增加。
   • 个体预测的自相关性同样存在非单调性，但其影响较弱，且在某些国家（如德国和意大利）中，个体预测修订的可解释性较高。

3. 预测行为的差异

   • 个体预测者更新频率较高，表明他们更倾向于根据新的信息调整预测。
   • 在粘性信息模型下，个体预测者不会频繁更新预测，而在噪声信息模型下，预测者会根据新信息不断调整预测。

4. 预测误差与预测修订

   • 预测误差随着预测期限缩短而减少，表明预测者在接近实际数据发布时更准确。
   • 新兴经济体的预测误差普遍高于先进经济体，尤其是在长期预测中。

关键信息

数据与方法

• 数据来源：使用Consensus Economics Inc.提供的跨国家调查数据，包含36个国家的年度GDP增长率预测。
• 样本特征：总共有188,639个个体预测，其中104,894个来自14个先进经济体。
• 预测期限：预测期限从1个月到24个月不等，以3个月为修订周期进行计算。
• 预测更新频率：通过计算预测修订的频率，发现个体预测者更新频率较高，约为80%-90%。

实证发现

• 平均预测：

  • 信息刚性在所有国家组中均显著，当前预测修订与滞后修订呈强正相关。
  • 信息刚性系数在先进和新兴经济体之间差异不大，但存在国家间异质性。
  • 预测修订的持续性（persistence）在平均预测中约为0.5，表明预测者平均每六个月更新一次预测。

• 个体预测：

  • 个体预测者的预测修订频率更高，且预测修订的持续性低于平均预测。
  • 预测修订的持续性在先进经济体中约为0.13，在新兴经济体中约为0.23。
  • 预测修订的分布显示，预测经常小幅调整或保持不变，且新兴经济体的预测修订幅度更大。

结论

• 个体预测表现出比平均预测更少的信息刚性，表明预测者更频繁地更新预测，更符合噪声信息模型的假设。
• 预测修订的持续性在平均预测中更高，表明预测的平均过程可能引入额外的刚性。
• 新兴经济体的预测修订幅度更大，可能由于数据发布延迟、统计数据质量较低以及资源投入较少。

表格与图表简述

• 表格1：展示了预测数据的基本特征，包括预测数量和国家分布。

• 表格2：列出了预测修订和偏离平均预测的情况。

• 表格3：提供了预测修订自相关性的估计结果，包括平均预测和个体预测。

• 表格4：展示了各国的预测修订自相关性估计结果，支持了预测刚性在国家间的异质性。

• 图表1：显示了预测误差（RMSFE）随预测期限的变化趋势。

• 图表2：展示了预测修订的平均大小随预测期限的变化。

• 图表3：展示了预测修订的分布情况，显示了预测经常小幅调整或保持不变。

• 图表4：展示了个体预测与平均预测之间的偏差分布。

• 图表5：显示了预测修订的刚性随预测期限的变化。

• 图表6：展示了预测修订的频率随预测期限的变化。

• 图表7：展示了各国预测修订刚性的分布情况。

方法论

• 平均预测模型：基于方程（1）进行回归分析，检验预测修订的自相关性。
• 个体预测模型：基于方程（6）进行回归分析，检验个体预测修订的自相关性。
• 稳健性检验：使用广义矩估计（GMM）方法进行检验，结果显示OLS估计结果更为可靠。

意义

• 本文为信息刚性提供了新的实证视角，强调个体预测行为的重要性。
• 研究结果支持噪声信息模型，而非粘性信息模型，表明预测者更频繁地更新预测。
• 提供了关于不同国家预测行为差异的实证证据，有助于理解经济预测的形成机制。