20210511-华安证券-2021年农业中期投资策略_景气分化明显_优选子行业龙头_50页_2mb

报告摘要

2021年农业板块整体表现优于沪深300指数，尤其在畜禽养殖和动物保健板块表现突出。农业行业配置比例偏低，PE和PB处于历史低位，显示其具备一定的估值优势。

农业板块表现：2021年1-4月，农林牧渔指数下跌1.65%，沪深300指数下跌2.88%，但农业板块在申万28个子行业中涨幅排名第16位，跑赢沪深300指数1.23个百分点。
行业分化明显：农业子板块中，畜禽养殖涨幅最高（13.7%），动物保健紧随其后（10.4%），而种植业和渔业则表现较差，分别下跌21.0%和13.1%。
生猪养殖集中度提升：非瘟疫情常态化推动行业集中度提升，预计2021年全国前五大、前十大猪企市占率分别达到15.3%和18.2%，较2017年的5.0%和5.6%显著提高。
猪价下行趋势未改：尽管部分猪企盈利改善，但猪价仍处于下行周期，需关注猪价超预期下跌的风险。
白羽肉鸡行业低迷：白羽肉鸡行业仍处下行周期，祖代鸡苗更新量维持高位，但价格仍低于历史峰值。
黄羽鸡行业高景气：黄羽鸡价格表现优于白羽鸡，尤其是中速鸡和乌骨鸡，有望维持高景气。
猪用疫苗行业景气度回升：非瘟疫情推动疫苗需求增长，猪用疫苗市场空间有望持续扩大，潜在市场空间达184亿元。
玉米价格中期看涨：玉米供需缺口扩大，库存消化殆尽，进口增加，叠加稻麦玉米比价处于历史低位，主粮价格温和上涨趋势明显。
宠物赛道高景气：宠物食品、用品、疫苗等中游板块景气度高，国产品牌加速崛起，行业集中度低，增长空间大。

行业评级：
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确评级。