20250828-国金证券-拓普集团-601689.SH-业绩短期承压_全球化产能加速扩张_4页_1006kb

公司2025年上半年业绩分析总结

业绩表现

2025年上半年公司实现营业收入129.35亿元，同比增长5.83%；归母净利润12.95亿元，同比下降11.08%。其中第二季度营收71.67亿元，同比增长9.69%，环比增长24.26%；归母净利润7.29亿元，同比下滑10.04%，环比增长29%。毛利率同比下降1.12个百分点至19.28%，净利率降幅1.11个百分点稳定在10.18%。

盈利下滑原因

盈利能力下降主要由于：

• 杭州湾九期及河南、泰国一期工厂建设增加成本
• 研发投入增加
• 材料成本和研发投入双重压力带动整体支出上升

经营亮点

• 内饰功能件业务增长强劲，营收同比增长11.72%，市场份额不断扩大，已应用于新款赛力斯M9车型
• 汽车电子业务高速增长52.06%，产能快速扩张，2025年预计达1500万台套
• 底盘系统毛利率稳定在18.15%，与去年同期基本持平

费用情况

费用率变化：

• 销售费用率下降0.2个百分点至1.02%
• 管理费用率上升0.4个百分点至2.92%
• 财务费用率降至-0.07%
• 研发费用率上升1.1个百分点至5.45%
• 三费合计下降6.27%至5.01亿元

未来展望

公司汽零业务稳健发展，电驱事业部布局机器人零部件业务，热管理系统板块获汽车行业外首单15亿元大订单。预计2025年净利润35.5亿元，同比增长2.4%。维持“增持”评级，考虑调整后的业绩预期。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 新业务推进速度不及计划