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银河视点总结（2017年04月25日）

一、核心内容概述

本报告为2017年4月25日的晨会纪要，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、行业分析、投资策略、政策动态及个股点评等内容，整体呈现市场震荡下行、监管趋严、经济稳定增长、债市调整、煤炭价格下行、医药与新能源汽车板块表现突出等主要特征。

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二、主要观点与关键信息

1. 市场表现

• A股市场：周一A股振荡下行，上证综指下跌1.37%，深成指下跌2.16%，创业板下跌1.58%。除非银、银行略有上涨外，其他行业及主题均下跌。
• 国际市场：欧美股市集体上涨，法国大选首轮投票结果推动市场情绪，美国三大股指涨幅超1%，欧洲股市创历史新高。日经指数上涨1.37%，创3月来最大涨幅；恒生指数上涨0.41%。
• 汇率：人民币兑美元收盘价报6.8864，较前一日下跌26个基点；中间价调升150个基点至6.8673。
• 债市表现：利率债与信用债收益率普遍上行，十年期国债上行10bps至3.46%，10年期国开上行9bps至4.17%。企业债、中票调整幅度较大，上行15-35bps。

2. 经济与政策分析

• 一季度经济数据：GDP同比增长6.9%，创2015年四季度以来新高；工业增加值同比增长7.6%，高于市场预期。
• 经济结构：一季度经济表现良好，但主要依赖房地产和基建，存在中期调整压力。
• 政策动向：监管层持续强化金融监管，打击空转套利，推进去杠杆与防风险政策，对市场风险偏好造成压制。
• 证券法修订：草案二审聚焦七大焦点，包括强化证券违法行为处罚、明确举牌资金来源等，反映监管趋严趋势。

3. 行业与个股点评

• 煤炭行业：淡季煤价存在下行风险，动力煤需求受季节性影响减弱，推荐陕西煤业与西山煤电等龙头，关注山西国企改革。
• 医药行业：Vc价格持续上涨，天士力一季度业绩稳健增长，丹参滴丸获批FDA认证，有望推动公司估值提升。
• 新能源汽车：全球新能源汽车市场从中国主导转向中外共同发展，推荐星源材质、汇川技术等具备供应链优势的内资企业。
• 军工行业：重点关注海军装备相关公司及国企改革背景下的军民融合企业，如凌云股份、四创电子等。

4. 投资策略建议

• 消费板块：在强监管与低风险偏好的背景下，白马消费龙头（如白电、白酒、医药）的确定性溢价仍将持续。
• 债市策略：短期债市调整压力仍存，但利率不具备大幅上行空间，建议关注信用债机会。
• 主题投资：继续关注国家发展战略、供给侧改革、国企并购重组及PPP等主题性机会。

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三、推荐组合与个股

4月组合推荐：

• 镇海股份（603637）
• 英威腾（002334）
• 上海电力（600021）
• 郑煤机（601717）
• 爱建集团（600643）
• 久之洋（300516）
• 四创电子（600990）
• 荣盛发展（002146）
• ST生化（000403）
• 东北制药（000597）

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四、重点行业分析

煤炭行业

• 价格走势：动力煤价小幅下降，焦煤价保持稳定。
• 市场表现：煤炭板块整体下跌3.43%，部分个股如冀中能源、安源煤业跌幅较大。
• 投资建议：关注动力煤龙头陕西煤业与焦煤龙头西山煤电，对山西国企改革保持关注。

医药行业

• 重点推荐：天士力一季度营收与净利润增长，丹参滴丸FDA认证带来估值提升机会。
• 投资逻辑：公司未来两年业绩有望持续增长，看好其在中药现代化与国际化方面的前景。

新能源汽车

• 行业趋势：全球新能源汽车市场进入中外共同发展的阶段，外资车企对供应链要求较高。
• 投资推荐：星源材质、汇川技术等具备供应能力的内资企业值得关注。

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五、风险提示与展望

• 市场风险：强监管下风险偏好下降，市场出现阶段性回调，需警惕债市进一步调整。
• 经济风险：房地产与基建投资存在中期调整压力，需关注政策变化对经济结构的影响。
• 政策风险：监管政策密集出台，对金融体系产生深远影响，需关注其对市场流动性与资产配置的引导作用。

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六、评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：同上，根据公司股价表现与分析师预期进行划分。

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七、免责声明

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