20251110-爱建证券-食品饮料及新消费行业跟踪报告_黄金税收新政落地_头部企业份额有望提升_6页_1mb

白酒行业分析

• 近期动态：贵州茅台推出300亿中期分红及30亿回购计划，强化股东回报；贵州商务厅推动白酒行业从“卖酒”转向“卖生活方式”，引导产业融合与消费升级。
• 行业现状：白酒行业三季度业绩整体下滑，股价承压，竞争加剧。
• 投资建议：
  • 头部公司：贵州茅台具备高股息率、强分红、品牌优势，仍具备配置价值；山西汾酒作为优质头部企业亦值得关注。
  • 关注重点：行业估值处于历史低位，短期调整结束后可能迎来弱复苏；政策引导产业转型，打造差异化竞争壁垒。

黄金税收新政

• 政策落地：自2025年11月1日起实施，对投资性黄金与非投资性黄金实施差异化增值税管理。
• 影响分析：
  • 投资金业务：非会员单位成本上升，需求或向拥有上期所会员资格的头部企业集中。
  • 金饰业务：毛利率较高企业具备更强的成本传导能力；非会员企业短期承压。
• 投资建议：关注具备会员资格、品牌溢价能力强、产品结构高毛利的企业。

其他建议

• 大众品板块：聚焦成长型标的，关注万辰集团、东鹏饮料等。

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# 行业跟踪要点
- **周度表现**：本周食品饮料行业整体下跌0.56%，优于多数申万子行业，预加工食品领涨。
- **个股动态**：安记食品等个股表现活跃，酒鬼酒等跌幅居前。

# 风险提示
- **普适性风险**：消费需求滞涨、行业竞争升级、餐饮恢复不及预期、原材料成本上涨。