公募基金2022年度投资策略：风格轮动明显，注重均衡配置-20211209-渤海证券-17页_1mb

公募基金2022年度投资策略总结

核心内容

2021年沪深市场主要指数涨跌互现，市场风格轮动明显，小盘价值股与小盘成长股交替成为市场热点。消费类股票在2021年上半年经历回调，但于9月后有所反弹。不同行业表现差异显著，新能源、科技等成长型行业涨幅突出，而非银金融、休闲服务、家用电器等行业则表现较差。

主要观点

• 市场风格轮动明显：2021年市场风格在成长、价值、平衡之间轮动，新能源、科技等成长股表现强势，周期股亦有显著涨幅。
• 公募基金市场发展迅速：截至2021年12月3日，全市场公募基金数量和规模再创新高，基金总数达8973支，总规模24.3万亿元，同比增长21.5%。
• 基金规模与收益关系：不同规模基金表现差异显著，40亿-100亿规模基金平均收益最高，而100亿以上超大型基金收益最低。
• ETF基金表现突出：ETF总规模增长23.12%，达到13737亿元，日均成交额增长5.81%，达到844.05亿元，新发行243只ETF基金，总数达613只。
• 资产配置模型表现：风险平价模型在夏普比率方面表现最佳，年化收益7.4%，波动率1.8%，夏普比率4.05；风险预算模型年化收益8.4%，波动率2.9%。

关键信息

1. 市场回顾

1.1 国内市场情况

• 上证综指上涨3.87%；
• 上证50下跌11.51%，沪深300下跌5.95%；
• 创业板指上涨17.27%，中证500上涨14.68%，科创50上涨3.72%；
• 债券市场整体上涨，中债综合指数上涨1.64%，中证转债指数上涨17.83%；
• 商品市场南华商品指数全年上涨15.52%。

1.2 海外市场情况

• 美股主要指数普遍上涨，标普500上涨20.83%，道琼斯上涨12.98%，纳斯达克上涨17.05%；
• 欧洲市场富时100上涨10.24%，法国CAC40上涨21.87%，德国DAX上涨10.58%；
• 亚太市场日经225上涨2.13%，恒生指数下跌12.72%。

1.3 市场风格轮动

• 市场风格在成长、价值、平衡之间轮动；
• 涨幅前五行业：稀土产业、环保50（碳中和概念）、中证新能、CS新能车、光伏产业；
• 跌幅前五行业：中国互联网30、300非银、中证800地产、线上消费、CS医药创新；
• 资金净流入前五ETF：医疗ETF、A50ETF、中国A50ETF、消费ETF、科创50ETF；
• 资金净流出前五ETF：芯片ETF、5GETF、创业板ETF、沪深300ETF等。

2. 公募基金情况

2.1 基金市场回顾

• 全市场基金数量和规模创新高，基金总数8973支，总规模24.3万亿元；
• 货币型基金规模最大，占比39%；
• 混合型、债券型、股票型基金规模分别占比25%、25%、9%；
• FOF型基金和QDII型基金规模较小，分别占1%。

2.2 基金收益统计

• 偏股型基金平均收益12.4%，中位数7.9%；
• FOF基金平均收益5.3%，中位数4.8%；
• 偏债型基金平均收益7.1%，中位数5.8%；
• 纯债型基金平均收益3.9%，中位数3.7%；
• 商品型基金平均下跌4.6%，中位数下跌7.0%；
• QDII基金平均下跌0.1%，中位数下跌3.0%。

3. ETF基金情况

• ETF总规模增长23.12%，达13737亿元；
• 日均成交额增长5.81%，达844.05亿元；
• 新发行243只ETF基金，总数达613只；
• 资金净流入前五ETF：医疗ETF、A50ETF、中国A50ETF、消费ETF、科创50ETF；
• 资金净流出前五ETF：芯片ETF、5GETF、创业板ETF、沪深300ETF等。

4. 模型运行情况

4.1 资产配置模型运行情况

• 构建了4种大类资产配置模型，包括固定比例模型和动态调整模型；
• 风险平价模型夏普比率最高，年化收益7.4%，波动率1.8%；
• 风险预算模型年化收益最高，为8.4%，波动率2.9%；
• 2021年平均资产配置权重：风险平价模型中股票8.9%，债券74.0%，商品9.0%，QDII8.2%；风险预算模型中股票19.8%，债券55.2%，商品6.7%，QDII18.3%。

4.2 偏股型基金投资组合推荐

• 基于因子回测，综合考虑基金规模、持有人结构、持仓集中度等因素，构建FOF基金投资组合；
• 上期基金池平均涨幅11%，本期加大医药、消费类基金配置比例；
• 具体推荐基金包括：兴全合润、汇添富消费升级、泰达宏利转型机遇股票、富国精准医疗、工银瑞信战略转型主题A等。

风险提示

• 市场波动和市场风格转换风险；
• 本报告不构成投资建议。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）、增持（介于10%~20%）、中性（介于-10%~10%）、减持（跌幅超过10%）；
• 行业评级：看好（涨幅超过10%）、中性（介于-10%~10%）、看淡（跌幅超过10%）。

分析师声明

• 本报告由分析师宋旸撰写，具有证券投资咨询执业资格；
• 报告观点为研究人员个人观点，不受任何第三方影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性做任何保证；
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险；
• 本报告版权归渤海证券所有，未经授权不得发布或复制。

联系信息

• 分析师：宋旸，联系方式：022-28451131，songyang@bhzq.com；
• 渤海证券研究所机构销售团队：
  • 天津：朱艳君，电话+86 22 2845 1995，邮箱zhuyanjun@bhzq.com；
  • 北京：王文君，电话+86 10 6810 4637，邮箱wangwj@bhzq.com；
  • 公司网址：www.ewww.com.cn。