七个维度看“碳中和”经济变革及机会-20210407-中泰证券-37页_2mb

七个维度看“碳中和”经济变革及机会总结

核心内容概述

本报告从全球共识、宏观经济、国内政策、资源可控、碳中和技术路径、财政与金融、行业变革与机遇七个维度深入分析了“碳中和”经济变革及其所带来的投资机会。报告指出，全球碳中和共识下，碳交易市场将迎来快速发展，中国作为全球最大的碳排放国，其碳交易及市场定价将是实现碳中和的重要基础。

主要观点与关键信息

1. 全球共识维度

• 全球主要经济体已形成碳中和共识，碳交易市场成为绿色金融体系的重要组成部分。
• 欧盟碳市场（EU ETS）是目前全球最大的碳交易市场，覆盖了45%的温室气体排放。
• 中国已加入全球碳治理，承诺2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。

2. 宏观经济维度

• 中国单位GDP碳排放强度为世界平均水平的3倍，2020年实现碳达峰任务艰巨。
• 2014-2019年，我国单位GDP能耗连续下滑，能源利用效率逐年提升。
• 清洁能源在能源消费中的比重逐年增长，但仍以煤炭和石油为主。

3. 国内政策维度

• “十四五”期间，碳中和成为政策重点，涉及多部门协同推进。
• 2030年前重点发展新能源运输技术，压缩传统能源产能。
• 2030-2060年全面推动清洁能源替代传统能源，完成碳捕集技术突破。

4. 资源可控维度

• 中国石油和天然气对外依存度较高（分别达72%、41%），但清洁能源发展迅速，具备资源可控潜力。
• 2019年我国水电、风电、光伏发电累计装机容量均居全球首位，核电装机容量稳居世界第二。

5. 碳中和技术路径

• 以2030年为分水岭，分短期、中期、长期三个阶段推进“新旧”能源替代。
• 短期需优化清洁能源运输与储备技术，中期推进能源结构重塑与碳捕捉技术升级，长期实现碳负排放与资源循环再利用。

6. 财政与金融维度

• 碳中和领域投资规模预计超138万亿，财政支出仅占15.94%，碳金融与绿色金融是主要支撑手段。
• 碳定价机制（碳税、碳排放权交易）是实现碳中和的关键，碳金融市场发展将推动碳定价权争夺。
• 碳交易价格维持在10-40元/吨区间，污染严重地区碳价偏高，有助于引导企业减排。

7. 行业变革与机遇

• 化工行业：全面低碳革新，传统高耗能产能被压缩，新材料和可降解材料受益。
• 钢铁行业：低质钢材减产，优质环保钢铁企业盈利提升，电弧炉钢成为替代方向。
• 煤炭行业：短期内仍为核心能源，但行业集中度将提高，部分企业面临淘汰。
• 光伏行业：2021年进入平价阶段，单位装机成本降至3.1元/瓦，龙头企业将率先受益。
• 风电行业：装机容量持续增长，2019年累计装机容量居全球首位，未来应用场景将拓宽。

投资机遇分析

• 新能源领域：光伏、风电、核能等清洁能源将成为碳达峰前的主要增量能源，具备广阔发展前景。
• 碳金融与绿色金融：碳交易市场、绿色债券、绿色贷款等金融工具将为碳中和提供资金支持，预计绿色金融规模将达100万亿。
• 传统行业转型：化工、钢铁、煤炭等传统高碳排行业将面临结构调整与技术升级，优质企业有望在低碳转型中受益。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 全球能源供给格局超预期变化
• 国内经济超预期下行
• 全球黑天鹅事件突发风险

图表概览

• 图表1：全球部分经济体未来减排目标与政策
• 图表2：1998年至2015年全球碳金融市场交易量变化
• 图表3：2005年至今欧盟碳减排发展路径
• 图表4：温室气体排放主要来自化石能源使用
• 图表5：我国清洁能源在能源消费中的比重增长
• 图表6：传统能源仍占我国主要能源消耗来源
• 图表7：我国化石燃料燃烧及开采排碳占比
• 图表8：2030碳达峰及2060碳中和下我国传统能源消费路径
• 图表9：2030碳达峰下能源系统直接排碳路径
• 图表10：碳中和政策下节能减排与市场规划侧重
• 图表11：2020年9月至2021年3月碳中和相关政策及会议表态
• 图表12：我国油气进口量与对外依存度
• 图表13：2019年全球一次能源消耗量占比
• 图表14：2019年全球二氧化碳排放量占比
• 图表15：2003年至2019年中国二氧化碳排放量
• 图表16：1991年至2012年人均碳排放与碳排放强度走势
• 图表17：碳中和整体推进过程
• 图表18：我国特高压工程累计线路长度及未来预测
• 图表19：2019年国家公共财政中节能环保支出
• 图表20：截至2020年底我国绿色贷款余额
• 图表21：电力、热力及交运等行业的绿色贷款占比
• 图表22：2016—2019年我国绿色债券募集资金投向分布
• 图表23：各地碳定价机制覆盖碳排放占比
• 图表24：2021年中国碳交易价格区间
• 图表25：化工行业综合景气指数
• 图表26：2003年至2020年中国粗钢产量及增速
• 图表27：2003年至2020年中国煤炭消耗量及增速
• 图表28：2020年我国煤炭行业产量排名
• 图表29：2021年中国光伏单位装机成本
• 图表30：2005年至2019年中国光伏新增装机容量
• 图表31：2005年至2019年中国太阳能累计安装光伏功率
• 图表32：2019年全球太阳能消耗能量占比
• 图表33：2005年至2019年中国风能累计安装风力涡轮机容量
• 图表34：2005年至2019年中国风电累计装机容量
• 图表35：2019年全球风能消耗量

结论

碳中和不仅是全球共识，更是中国实现经济高质量发展的重要战略方向。通过政策引导、技术创新和金融工具支持，中国将逐步完成传统能源向清洁能源的转型，推动碳中和目标的实现。这一变革将带来一系列投资机遇，同时也要警惕政策、经济和外部环境的不确定性风险。