20220716-开源证券-商业贸易行业点评报告_6月社零同比+3.1_恢复正增长_社会消费稳步复苏_3页_372kb

商业贸易行业总结

核心内容

2022年7月16日发布的商业贸易行业研究报告指出，随着疫情逐步受控及促消费政策的推动，社会消费呈现稳步复苏态势。投资评级为“看好”，表明对行业整体持积极态度。

行业表现

社会消费品零售总额（社零）恢复正增长

• 2022年1-6月社零总额为210,432亿元，同比下降0.7%。
• 2022年6月社零总额为38,742亿元，同比增长3.1%，实现正增长。
• 城镇消费品零售额同比增长3.1%，乡村消费品零售额同比增长2.7%。
• 受疫情影响较大的地区（如上海、吉林）消费恢复显著，限额以上单位商品零售额同比分别增长5.5%和下降2.1%。

分品类消费趋势

• 必选品类整体表现稳健，增速分别为：
  • 粮油食品：+9.0%
  • 饮料：+1.9%
  • 烟酒：+5.1%
  • 中西药品类：+11.9%
• 可选品类普遍回暖，增速分别为：
  • 化妆品：+8.1%
  • 金银珠宝：+8.1%
  • 通讯器材：+6.6%
  • 服装鞋帽：+1.2%
• 6月餐饮收入为3,766亿元，同比下降4.0%，但降幅较5月收窄17.1个百分点，显示服务类消费逐步恢复。

分渠道消费趋势

• 线上渠道渗透率创新高：
  • 1-6月全国网上零售额为63,007亿元，同比增长3.1%。
  • 实物商品网上零售额为54,493亿元，同比增长5.6%，占社零比重达25.9%。
  • 吃类、穿类、用类商品网上零售额分别增长15.7%、2.4%、5.1%。
• 线下渠道边际改善：
  • 超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长4.2%、4.7%、-8.4%、2.8%、-4.1%。
  • 各渠道增速较1-5月有所提升，显示线下消费逐步回暖。

投资建议

报告建议重点关注以下三大板块：

1. 化妆品行业

   • 行业持续分化，头部国货品牌在618大促中表现突出。
   • 推荐关注：贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展。

2. 医美行业

   • 高粘性医美消费在疫情后逐步复苏。
   • 推荐关注：爱美客（已再度递交港股招股书）。

3. 黄金珠宝行业

   • 疫后复苏明显，行业集中度持续提升。
   • 推荐关注：周大生、潮宏基、迪阿股份。

风险提示

• 疫情反复可能对消费复苏造成影响。
• 企业经营成本费用可能上升，影响盈利能力。

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值与分析局限性

• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉证券在该价格交易。

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