20220907-华融期货-玉米月投资策略_国内供应偏宽松_玉米反弹受限_4页_523kb

玉米月投资策略总结（2022年9月）

核心内容概述

本报告分析了2022年9月玉米市场的基本面与技术面情况，结合国际供需变化、国内产量与库存、替代品价格及饲料需求等因素，对玉米期货走势进行了展望。整体来看，国内玉米市场供应偏宽松，玉米期价反弹受限，预计短期以震荡为主。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 大连玉米期货主力合约C2301在8月31日报收2797元/吨，较上月上涨2.91%。
• 截至8月31日，玉米现货对应C2301合约的基差为-27元/吨，显示期货价格略高于现货价格。

2. 国际市场分析

• 美国农业部报告显示，2022/23年度美国玉米单产和播种面积均有所下调，预计产量为143.59亿蒲，为近五年最低。
• ProFarmer的全国产量预估报告显示，美国玉米单产为168.1蒲/英亩，产量为137.59亿蒲，进一步加剧市场对减产的担忧。
• 美国玉米优良率降至54%，低于预期，但部分区域进入成熟期，整体生长情况偏弱。
• 尽管存在减产预期，乌克兰粮船大量离港对市场供应形成支撑，美玉米价格仍面临下行压力。

3. 国内供应端情况

• 新作玉米：全国玉米预计增产，但辽宁省为减产年，其他地区如黑龙江、新疆、河南等为增产年。
• 库存：北方港口玉米库存维持高位，截至8月20日为310万吨，环比下降16.22%，同比上升61.46%。南方港口库存为57.5万吨，环比下降35.25%，同比上升41.5万吨。
• 进口：7月玉米进口量为154万吨，环比下降30.32%，同比减少46.15%。1-7月累计进口1513万吨，同比下降16.7%。乌克兰玉米进口锐减，美国成为最大供应国，占比达62.1%。

4. 替代品市场影响

• 小麦：2022年全国夏粮产量为14739万吨，同比增长1.0%。其中小麦产量13576万吨，同比增长1.0%。
• 稻谷：2022年定向稻谷拍卖投放量达450万吨，成交率100%，底价为1500元/吨。临储稻谷定向拍卖对玉米市场形成较大冲击，市场供应相对充足。

5. 饲料需求分析

• 2022年7月全国工业饲料产量为2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。
• 各类饲料产量分化明显：猪饲料增长4.0%，蛋禽饲料下降1.1%，肉禽饲料增长6.0%，水产饲料增长16.6%，反刍动物饲料增长0.3%。
• 1—7月全国工业饲料总产量同比下降4.7%，其中猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别下降7.4%、4.7%、7.1%；水产、反刍动物饲料则分别增长18.7%、3.1%。

关键信息汇总

供应端

• 国际：美国玉米产量预期下降，但乌克兰出口增加，对价格形成压力。
• 国内：新作玉米预计增产，但部分省份如辽宁为减产。
• 库存：北方港口库存高位，南方港口库存下降。
• 进口：美国成为最大供应国，乌克兰进口锐减。

需求端

• 饲料需求：整体下降，但水产饲料增长显著。
• 深加工：玉米消费量略有增加，但同比减少2.44%。

技术面

• 玉米主力合约C2301短期震荡，上方关注2800-2820元/吨的压力位。

后市展望

• 国内新粮逐步上市，市场供应偏宽松，玉米期价上方压力较大。
• 饲料企业补库意愿偏弱，库存维持高位，采购相对谨慎。
• 深加工企业开机率低位运行，对玉米需求支撑有限。
• 建议关注主产区售粮进度，短期以震荡思路应对，中长期需关注供需变化及政策动向。

风险提示

• 本报告为投顾人员独立观点，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市须谨慎。

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附图说明

• 图1：玉米主力合约日K线图
• 图2：玉米加权月K线图
• 图3：中国玉米累计进口量
• 图4：北方四港库存
• 图5：南方港口库存