20260802-华源证券-有色金属大宗金属周报_国内库存持续去化_铜铝价格回升_16页_1mb

2026年7月27日-31日 有色金属大宗金属周报总结

核心内容

2026年7月27日至31日期间，有色金属板块整体表现优于上证指数，市场对铜、铝、锂等能源金属的走势保持积极预期，投资评级为“看好（维持）”。

主要观点

铜

• 价格走势：本周伦铜上涨1.34%，沪铜上涨0.68%，美铜上涨2.65%。
• 库存变化：伦铜库存下降9.73%，沪铜库存下降0.40%，纽铜库存上升1.39%。
• 供需分析：国内铜库存持续去化，处于历史低位；7月电解铜产量环比下滑1.59%，显示供给端趋紧。
• 中长期展望：铜矿资本开支不足，供给扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。
• 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

铝

• 价格走势：伦铝上涨0.59%，沪铝上涨1.92%。
• 库存变化：伦铝库存下降3.07%，沪铝库存下降1.40%，国内现货库存下降5.27%。
• 供需分析：美伊战争不确定性增加，叠加库存去化，推动铝价反弹；国内电解铝产能接近天花板，海外项目进度缓慢，供需格局或由宽松转向短缺。
• 中长期展望：铝价有望进入上行周期，板块盈利弹性可期。
• 建议关注：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、中国铝业、电投能源、神火股份、中孚实业、焦作万方。

锂

• 价格走势：碳酸锂价格下跌1.72%至14.30万元/吨，氢氧化锂价格下跌2.06%至13.075万元/吨。
• 库存变化：碳酸锂SMM大样库存环比下降5.6%，广期所碳酸锂仓单环比下降37.2%。
• 供需分析：供给端宽松预期仍存，但锂电下游排产加速，需求有望向旺季过渡，锂价下行空间或有限。
• 中长期展望：预计锂供给弹性减弱，需求维持高增长，锂价或进入上行周期。
• 建议关注：
  • 权益锂产量增长空间大的标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业；
  • 国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份、永兴材料；
  • 受益津巴布韦锂矿出口恢复的标的：中矿资源、雅化集团、华友钴业。

关键信息

市场表现

• 申万有色板块上涨3.04%，跑赢上证指数2.57个百分点，位列申万板块第17名。
• 个股表现：涨跌幅前五为宜安科技、招金黄金、中电电机、志特新材、永杉锂业；后五为云南锗业、和胜股份、有研粉材、中钨高新、东方钽业。

估值变化

• PE TTM：申万有色板块为20.18倍，较上周变动+0.13倍，与万得全A比值为92%。
• PB LF：申万有色板块为3.01倍，较上周变动+0.01倍，与万得全A比值为170%。

风险提示

1. 下游复产不及预期；
2. 国内房地产需求不振；
3. 新能源汽车增速不及预期。

重要公告

• 西部矿业：发布2026年半年度报告，上半年营收394.4亿元，同比增长25%；归母净利润41.7亿元，同比增长123%。

数据概览

工业金属

• 铜：价格上涨，库存下降，冶炼毛利亏损扩大。
• 铝：价格上涨，库存下降，毛利上涨。
• 铅锌：价格小幅波动，库存变化不一。
• 锡镍：锡价上涨，库存下降；镍价下跌，库存波动，镍铁价格上涨，盈利扩大。

能源金属

• 锂：价格下跌，但库存去化，需求向好，供给弹性减弱，锂价有望上行。
• 钴：MB钴价下跌，电钴上涨，硫酸钴、四钴价格下跌，国内冶炼厂毛利微薄，刚果原料钴企毛利上涨。
• 镍锰：硫酸锰价格上涨，硫酸镍价格下跌，价差变化显著。

总结

本周有色金属板块整体表现强劲，尤其在铜、铝、锂等金属价格和库存变化上体现出市场对供需格局改善的预期。铜价回升主要得益于国内库存去化及供给端扰动；铝价反弹受美伊局势和库存去化影响；锂价虽有调整，但需求端强劲，供给端弹性减弱，有望进入上行周期。建议投资者重点关注具备高增长潜力、资源自给率高以及受益于地缘政治变化的标的。同时，需警惕下游复产不及预期、房地产需求疲软及新能源汽车增速放缓等风险。