20260807-开源证券-罗普特-688619.SH-中小盘信息更新_携手北大共建量子实验室_CMOS伊辛机产业化可期_4页_891kb

罗普特（688619.SH）投资分析总结

核心内容概述

罗普特（688619.SH）是一家专注于量子计算技术及相关应用的科技企业，近期与北京大学深圳研究生院共建量子技术联合实验室，重点推进CMOS伊辛机的技术研发与产业化应用。公司目前处于技术攻关与商业化落地的关键阶段，投资评级为“买入”，并维持该评级。

主要观点

• 技术布局与合作
  罗普特与北京大学合作，共建量子技术联合实验室，旨在推动CMOS伊辛机的应用落地。公司负责产业端资源，包括工程化、行业场景、供应链与商业化渠道；北京大学科研团队则专注于底层技术攻关，目标是打通“算法优化—架构设计—硬件落地”的全技术链条。

• CMOS伊辛机的技术优势
  CMOS伊辛机作为量子计算领域的重要分支，具备降低量子计算成本、提升商业可行性等优势。相比传统量子伊辛机，CMOS技术可借助现有半导体制造基础设施实现规模化量产，为量子计算产业化提供新路径。

• 商业化前景
  伊辛机技术商业化后，罗普特将受益于量子计算赛道的扩容红利，尤其是在金融、生物医药、人工智能等领域。公司此前已布局量子加密算法技术并落地标杆项目，此次合作将进一步强化其在量子科技领域的竞争力。

• 产品线拓展
  公司在大模型一体机、行业专用机器人等产品上具备增长潜力，预计未来将实现业务放量。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	143	153	200	612	801
营业利润	-197	-217	-59	55	100
归母净利润	-193	-227	-55	52	97
EPS（摊薄）	-1.04	-1.23	-0.29	0.28	0.52
P/E（倍）	-13.5	-11.4	-47.6	49.8	26.7
P/B（倍）	2.9	3.9	4.2	3.9	3.4
EV/EBITDA	-16.1	-14.7	-123.3	30.6	20.0

盈利预测调整

由于部分项目工期较长及客户需求延迟，公司盈利预测有所下调：

• 归母净利润：从2026-2027年0.60/1.10亿元调整为2026-2028年-0.55/0.52/0.97亿元。
• PE估值：当前股价对应2027年PE为49.8倍，2028年PE为26.7倍。

财务指标趋势

• 毛利率：从7.3%提升至34.8%，显示技术成熟度提升。
• 净利率：从-135.2%提升至12.1%，表明盈利能力逐步改善。
• ROE：从-21.4%提升至12.4%，反映股东回报能力增强。
• 资产负债率：从40.1%上升至54.0%，显示公司融资规模扩大。
• 流动比率：从1.8下降至1.2，速动比率从1.1下降至0.4，显示短期偿债压力上升。
• 总资产周转率：从0.1提升至0.5，显示资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从0.4提升至5.0，显示回款能力增强。

风险提示

• 下游市场需求波动风险
• 技术更新迭代风险

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 行业评级：看好（overweight）—预计行业超越整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎评估。

总结

罗普特通过与北京大学共建联合实验室，推动CMOS伊辛机的产业化进程，展现其在量子计算领域的技术实力与产业布局。尽管当前财务表现尚未完全转正，但随着技术商业化落地，公司盈利能力和估值水平有望显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司将在未来受益于量子计算赛道的扩容红利。投资者应关注其技术转化能力及市场拓展进度，同时警惕市场与技术风险。