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农林牧渔行业2013年二季度投资策略总结

核心内容概述

2013年二季度，农林牧渔行业整体面临价格回调压力，畜禽养殖业拖累行业基本面。分析师崔喜君认为，行业整体处于中性评级，主要依赖自下而上的选股策略，推荐海大集团、大北农、西王食品和龙力生物。

主要观点

1. 农产品价格走势

• 二季度延续回调：农产品价格在二季度将继续回落，主要由于猪肉价格受高存栏量影响，预计底部出现在10月；家禽价格受景气度低迷和禽流感疫情双重打击，难以回升。
• 通胀压制：CPI低位运行预期将抑制农产品价格上涨，全年CPI同比涨幅预计在2.8%左右。
• 国际价格影响：美国量化宽松政策退出预期导致国际大宗产品价格回落，缓解了国内农产品的输入压力。

2. 子行业景气度分析

• 畜禽养殖：价格持续回落，存栏量高企，预计三季度末迎来价格拐点。
• 饲料行业：景气度缓慢回落，但优质企业通过成本控制和规模优势维持市场份额，行业整合加速。
• 种业：处于政策真空期，同时面临高库存压力，预计2013年杂交玉米和水稻种子库存量为历年最高。
• 水产养殖：供给减少但需求低迷，海参产量预计下降，价格走势不明确，未来需求低迷预期占主导。

关键信息

行业表现回顾

• 2013年一季度，农林牧渔板块跌幅为5.05%，优于A股整体表现（沪深300跌幅为3.18%）。
• 海洋捕捞、粮油加工、林业涨幅居前，分别为14.75%、9.35%和5.63%。
• 个股表现分化，涨幅前十的个股包括保龄宝、威华股份、星河生物等，跌幅前十的个股则包括部分养殖和种业企业。

行业基本面

• 2012年农林牧渔行业净利润同比下降23.47%，弱于A股平均水平。
• 一季度行业市场表现更多由主题炒作驱动，而非基本面改善。

估值分析

• 行业动态市盈率（TTM整体法）为26.34倍，低于历史均值44.26倍。
• 相对A股和中小板的估值溢价率分别为213%和93%，均低于07年以来的历史均值。

投资策略

选股思路

• 自下而上：优先选择估值合理且业绩环比改善的个股，以及具备事件性利好的个股。
• 重点推荐：海大集团、大北农、西王食品和龙力生物。

投资评级

• 行业评级：维持中性评级。
• 公司评级：推荐海大集团、大北农、西王食品和龙力生物，认为其具备成长性和估值优势。

重点品种推荐

估值与景气度分析

• 饲料行业：需求逐步回落，但成本端压力不减，优质企业有望通过整合扩大市场份额。
• 种业行业：库存高企，政策支持减弱，业绩增长依赖品种优势和销售能力。
• 水产养殖：供给减少但需求低迷，海参产量预计下降，价格走势不明朗。

总结

2013年二季度，农林牧渔行业面临价格回调压力，尤其是畜禽养殖业拖累行业基本面。饲料行业虽景气度回落，但优质企业有望维持增长。种业和水产养殖行业分别面临政策真空期和需求低迷的双重挑战。投资策略上，分析师推荐自下而上的选股方式，重点推荐海大集团、大北农、西王食品和龙力生物，认为其具备业绩改善和估值优势，有望在行业中脱颖而出。