20240505-德邦证券-皖新传媒-601801.SH-23年报及24Q1业绩点评_24Q1扣非同增17.13_；23年分红比例近70__4页_855kb

皖新传媒（601801SH）公司点评

评级：买入（维持）

核心观点

2023年公司业绩稳健增长，高分红利好股东回报；“AI+教育”业务多点突破，商业化模式逐步跑通；2024Q1净利润同比增1713%，扣非利润表现亮眼。

业绩高速增长，分红比例大幅提升

• 2023年公司实现营业总收入11244亿元（YoY -37.9%），归母净利润936亿元（YoY +322.1%），扣非净利润754亿元（YoY +96.6%），利润增长显著。
• 2024Q1归母净利润同比下滑13.28%，但归母扣非净利润同比大涨1713%，货币资金接近110亿元。
• 分红2023年拟每10股派30.5元，总额59.7亿元，现金分红总额64.5亿元，占归母净利润的68.9%，股东回报力度显著。

传统业务稳健增长

• 一般图书营收同比增长23.4%，毛利率达37.8%；
• 教材业务增长87.9%，毛利率27.47%，纵向拓展取得新进展；
• 低毛利业务如教育装备营收下降46.46%，供应链物流服务收入下滑35.4%，将减轻利润拖累。

AI+教育战略落地初见成效

• 智慧校园完成54个项目；
• 智慧阅读发展数字课程659门；
• 机器人产品“朱子教育机器人”研发落地，托幼一体化解决方案逐步完善；
• 教师培训覆盖超15万人次，阅读体验融入大模型与数字人技术；
• “美丽科学”项目服务超3000万人，覆盖173万所学校。

盈利预测与投资建议

• 2024-2026年营收预期： 11676/12036/12516亿元，同比增长38%/31%/40%；
• 归母净利润预期： 856/1014/1192亿元，增速-8.5%/18.5%/17.5%；
• 剔除所得税影响后，公司经营实际增长压力较小，建议维持“买入”评级，高股息属性值得关注。

风险提示

• 生育率下降导致学生减少；
• “AI+教育”商业拓展不及预期；
• 行业竞争加剧。