20141212-莫尼塔投资-消费行业_研究-电商整体处于高速增长期_移动端及国际化将是主要看点_12页_554kb

莫尼塔消费行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2014年国内电商行业的发展状况，重点聚焦于京东、唯品会和聚美优品三家主要企业的表现。整体来看，电商行业仍处于高速增长期，但竞争加剧，盈利能力和商业模式正成为投资者关注的重点。移动化、国际化以及渠道下沉被视为未来增长的关键驱动力。

主要观点

电商整体增长态势

• 电商行业保持高速增长，阿里和京东作为龙头继续保持强劲增长，进一步巩固市场地位。
• 电商用户数和订单量仍是阶段性重点，但随着市场逐渐成熟，增长将从规模扩张转向市场份额提升。
• 投资者对电商企业的盈利空间关注度上升，导致股价在季报发布后出现回调。

企业表现分析

• 京东：

  • 平台化战略初见成效，活跃用户数和订单量快速增长。
  • 自建仓储物流系统带来规模效应，但首次摊销费用可能对四季度利润产生压力。
  • 移动端发展滞后，需解决社交流量转化问题。
  • 预计四季度营收增速保持在60%左右，全年交易额有望翻番。

• 唯品会：

  • 营收保持高速增长，但活跃用户数和订单量增速放缓。
  • 四季度预计延续强劲增长，全年交易额有望达到37-39亿美元。
  • 移动端发展迅速，移动订单占比达29%，但整体增长仍依赖季节性因素。

• 聚美优品：

  • 营收增速大幅放缓，创历史新低。
  • 业务转型导致平台变现率下降，自营增长乏力，假货风波影响销售。
  • 未来几个季度盈利空间受限，需关注供应链控制对品牌的影响。

关键信息

交易与营收数据

增长预测

• 京东：

  • 四季度营收预计325亿元，同比增长66%。
  • 移动端订单量同比增长超5倍，占比29%。
  • 预计四季度收入增速保持60%，全年交易额翻番。

• 唯品会：

  • 四季度营收预计增长120%，全年交易额有望达37-39亿美元。
  • 移动端发展迅速，但活跃用户数增长放缓，订单量首次环比下滑。

• 聚美优品：

  • 四季度营收增速预计低于市场预期，全年交易额约1.82亿美元。
  • 订单量和活跃用户数增长乏力，平台变现率下滑。

营收与盈利趋势

• 京东：

  • 三季度营收290亿元，高于预期，净亏损缩小。
  • 三季度毛利率达12.2%，创历史新高。
  • 三季度non-GAAP利润季节性扭亏。

• 唯品会：

  • 三季度营收8.826亿元，高于预期，净利润提升。
  • 三季度毛利率为24.9%，净利率4.89%，环比下滑。
  • 服务及其他收入同比增长超8倍，但主营业务收入增速放缓。

• 聚美优品：

  • 三季度营收1.577亿元，低于预期，净利润与预期持平。
  • 三季度毛利率32.2%，净利率13.3%，同比环比均下滑。
  • 平台变现率大幅下降，制约盈利空间。

未来看点

1. 移动化：

   • 移动终端普及加速移动电商发展，垂直类电商移动订单占比更高。
   • 京东需提升移动端转化率，结合社交场景实现突破。

2. 国际化：

   • 海淘及跨境市场潜力巨大，阿里和京东加速布局。
   • 通过提升市场集中度抢占份额，推动收入增长。

3. 渠道下沉：

   • 农村市场成为新增长点，京东凭借自建物流体系具备优势。
   • 唯品会推进自建仓储及配送服务，提升物流效率。

总结

电商行业整体处于高速增长期，但盈利能力和商业模式正成为关注重点。京东平台化战略成效显著，短期内营收增长强劲，但需应对仓储摊销带来的利润压力；唯品会营收增长仍处高位，但活跃用户数和订单量增速放缓；聚美优品因业务转型和假货风波，营收增速大幅下滑，盈利空间受限。未来，移动化、国际化及渠道下沉将成为电商企业竞争的核心方向。