20260424-广发期货-红枣周报_弱现实压制_期价反弹有限_19页_2mb

红枣周报总结

核心内容

本周红枣市场整体呈现弱现实压制与期价反弹受限的态势。尽管红枣期货价格小幅反弹，但基本面未显著改善，市场仍处于供强需弱格局。受消费淡季影响，下游备货意愿较弱，现货市场成交清淡，库存去化缓慢。同时，新季红枣供应充足，叠加期货市场仓单增加，市场整体偏空操作。

主要观点

• 期价反弹有限：红枣期货09合约本周上涨120元/吨，但受高库存与消费淡季压制，反弹空间有限。
• 现货价格松动：河北沧州与广东如意坊现货价格均出现小幅下跌，市场交易活跃度不高。
• 库存高企问题延续：当前库存使用率极高，样本库存在11260吨，同比增加7.02%，预计库存问题将延续至下一产季。
• 天气影响预期：新疆主产区新季枣树发芽提前，需密切关注花期天气对坐果和产量的影响。
• 基差走弱：现货与期货价差持续缩小，特级基差为-630元/吨，一级基差为70元/吨，均呈走弱趋势。
• 月差波动：5-9价差收窄，9-1价差扩大，反映市场对远月合约的预期偏弱。
• 出口数据疲软：3月份出口数量同比减少9.93%，出口金额同比减少13.01%，处于近五年次高位。

关键信息

供应端

• 产量：25/26产季新疆灰枣总产量57.38万吨，结转库存约30-35万吨，总供应量达87-89万吨。
• 品质：新枣商品率约80%，好货比例高于去年。
• 供应主体：当前货权集中在加工厂和贸易商，出货节奏缓慢，以小单刚需为主。
• 发芽时间：新季枣树发芽较正常年份提前约一周，需关注天气对产量的影响。

需求端

• 消费淡季：下游备货意愿弱，仅按需少量采购，导致现货市场交易冷清。
• 价格表现：河北沧州市场以等外枣为主，特级价格8.80-10.30元/公斤；广东如意坊一级价格8.50-9.50元/公斤，价格出现松动。

库存与持仓

• 库存：36家样本点物理库存11260吨，环比减少0.87%，同比增加7.02%。
• 仓单：截至4月24日，红枣仓单数量为6278张，有效预报1244张，合计7522张（折合37610吨），环比增加620张，同比减少12.8%。
• 持仓结构：
  • 特级仓单2049张
  • 一级仓单3044张
  • 二级仓单761张
  • 三级仓单424张
• 成交量：本周成交量9.18万手，环比增加2.53万手。

期货市场表现

• 主力合约：CJ2609合约本周最高触及9150元/吨，收盘价9030元/吨，环比上涨120元/吨。
• 资金沉淀：截至4月24日，红枣资金沉淀约12.58亿元，持仓市值66.66亿元，环比增加1.63亿元。

价格波动与趋势

• 短期趋势：价格弱势筑底，预计在8500~9200元/吨区间震荡，关注5月节日备货与6月花期天气。
• 中长期展望：
  • 7月为坐果关键期，天气影响最大。
  • 若无大灾，预计价格震荡上行；若坐果受灾，可能反弹10~15%。
  • 9月新季产量明朗，市场转向交易现实；11月开秤价与仓单成本将明确趋势。

重点关注因素

• 天气变化：新疆主产区花期天气（高温、大风、冰雹、持续降雨等）对产量和品质的影响。
• 库存去化：当前库存使用率极高，需关注未来去库速度。
• 消费季节：5月节日备货与6月花期炒作可能成为价格反弹驱动。
• 期货操作：建议空单持有，警惕天气异动。

策略建议

• 单边策略：空单持有，操作以反弹偏空为主。
• 期权策略：卖出虚值看涨期权CJ2609-C9700。

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 信息来源可靠，但不保证其准确性与完整性。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

报告发布单位

• 广发期货有限公司
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