> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 核心内容 本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，涵盖国债期货、利率现券、资金市场、衍生品市场等金融产品的行情回顾与操作建议，同时包括行业要闻与市场数据概览。 ## 团队成员信息 - **何卓乔**（宏观贵金属） - 联系电话：18665641296 - 邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3008762 - **黄雯昕**（国债集运） - 联系电话：021-60635739 - 邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3051589 - **聂嘉怡**（股指） - 联系电话：021-60635735 - 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F03124070 ## 行情回顾与操作建议 ### 5月14日国债期货交易数据汇总 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅(%) | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | |----------|----------|--------|--------|--------|------|-----------|--------|--------|------| | TL2606 | 112.960 | 112.990| 112.790| 112.720| -0.170| -0.15 | 85661 | 111534 | -9846| | TL2609 | 112.580 | 112.620| 112.430| 112.360| -0.150| -0.13 | 35682 | 77310 | 9133 | | T2612 | 108.510 | 108.530| 108.460| 108.470| -0.050| -0.05 | 1164 | 3186 | 272 | | T2606 | 108.820 | 108.830| 108.795| 108.770| -0.025| -0.02 | 94992 | 289443 | -5333| | T2609 | 108.635 | 108.685| 108.585| 108.580| -0.050| -0.05 | 31030 | 102985 | 12614| | T2612 | 108.510 | 108.530| 108.460| 108.470| -0.050| -0.05 | 1164 | 3186 | 272 | | TF2606 | 106.330 | 106.325| 106.330| 106.315| 0.000 | 0.00 | 72726 | 193320 | -4423| | TF2609 | 106.020 | 106.025| 106.010| 106.015| -0.010| -0.01 | 20593 | 71959 | 7863 | | TF2612 | 105.970 | 105.990| 105.950| 105.950| -0.020| -0.02 | 514 | 2151 | 260 | | TS2606 | 102.580 | 102.582| 102.582| 102.576| 0.002 | 0.00 | 37513 | 68380 | -1663| | TS2609 | 102.516 | 102.522| 102.508| 102.504| -0.008| -0.01 | 5537 | 19376 | 2147 | | TS2612 | 102.488 | 102.482| 102.474| 102.472| -0.014| -0.01 | 268 | 1593 | 106 | ### 当日行情 - **资金面**：边际收敛，债市略有调整。 - **利率现券**：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端上行幅度在1bp以内，10年国债活跃券260005收益率报1.7470%，上行0.65bp。 - **资金市场**：银行间资金宽松，央行公开市场延续地量投放5亿元，净回笼265亿元。DR隔夜利率在1.27%，7天资金利率在1.30%，中长期资金平稳宽松。 ### 结论 - **展望5月**：资金面利好可能边际减弱，市场利率接近政策利率下沿，宽松政策落地可能性不大。 - **调整风险**：政府债供给高峰未至，债市调整风险有限。 - **操作建议**：预计5月债市走强动力较4月边际走弱，但整体仍具备支撑。 ## 行业要闻 1. **中美高层互动**： - 美国总统特朗普5月13日抵达北京进行3天国事访问，AI芯片龙头英伟达CEO黄仁勋受邀加入。 - 中方愿与美方合作，管控分歧，为世界注入稳定性。 2. **美联储主席任命**： - 美国参议院批准凯文·沃什出任美联储主席，接替鲍威尔。 3. **美国4月PPI数据**： - 同比上涨6%，创2022年12月以来新高，核心PPI同比上涨5.2%，远超市场预期。 - 美联储加息预期升温，年内加息25个基点概率升至50%。 4. **中美经贸磋商**： - 国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特在韩国举行磋商，就经贸问题进行建设性交流。 5. **地方债发行情况**： - 截至5月13日，各地发行地方债券累计达40357亿元，同比增长8%。 - 新增专项债发行13572亿元，完成全年限额的31%。 - 再融资专项债发行12178亿元，完成全年限额的61%。 ## 数据概览 ### 国债期货行情 - **主力合约走势**：如图所示，各主力合约价格稳定。 - **跨期价差**： - TL2606-TL2609：2026-03为0.39，2026-04为0.39。 - TF2606-TF2609：2026-03为0.33，2026-04为0.33。 - T2606-T2609：2026-03为0.17，2026-04为0.17。 - TS2606-TS2609：2026-03为0.07，2026-04为0.07。 - **跨品种价差**： - 2年与30年、10年、5年：2025-12为913.0，2026-03为914.5。 - 2*TS-TF：2026-03为99.0，2026-04为98.9。 - 4*TS-T（右）：2026-03为99.3，2026-04为99.1。 - 5*TF-TL：2026-03为419.0，2026-04为417.0。 - 2*TF-T（右）：2026-03为418.5，2026-04为419.0。 ### 货币市场 - **SHIBOR期限结构变动**： - Q/N：-0.2 BP - 1W：0.6 BP - 2W：-0.5 BP - 1M：-0.1 BP - 3M：-0.3 BP - 6M：-0.05 BP - 9M：-0.05 BP - 1Y：0 BP - **SHIBOR走势**： - SHIBOR O/N：2026-04为0.900 - SHIBOR 1W：2026-04为1.100 - SHIBOR 3M：2026-04为1.150 - **银行间质押式回购加权利率变动**： - R001：涨跌幅0.21 BP - R007：涨跌幅0.21 BP - R014：涨跌幅-0.44 BP - R021：涨跌幅0.21 BP - R1M：涨跌幅0.21 BP - **银存间质押式回购利率变动**： - DR001：涨跌幅0.87 BP - DR007：涨跌幅-0.69 BP - DR014：涨跌幅-1.66 BP - DR021：涨跌幅0.29 BP - DR1M：涨跌幅-2.86 BP ### 衍生品市场 - **Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）**： - 2021-04：6M 3.60，9M 3.00，1Y 2.80，5Y 3.40 - 2022-10：6M 2.10，9M 2.60，1Y 2.40，5Y 3.00 - 2024-04：6M 1.60，9M 1.80，1Y 1.70，5Y 1.90 - 2025-10：6M 1.60，9M 1.60，1Y 1.50，5Y 1.60 - **FR007利率互换定盘曲线（均值）**： - 2021-04：3M 2.50，6M 2.40，9M 2.30，1Y 2.20，5Y 2.90 - 2022-10：3M 2.00，6M 1.80，9M 1.70，1Y 1.60，5Y 2.80 - 2024-04：3M 1.80，6M 1.60，9M 1.50，1Y 1.40，5Y 2.40 - 2025-10：3M 1.50，6M 1.40，9M 1.30，1Y 1.20，5Y 1.60 ## 建信期货研究发展部 - **宏观金融研究团队**：021-60635739 - **其他研究团队**： - 石油化工研究团队：021-60635738 - 有色金属研究团队：021-60635734 - 农业产品研究团队：021-60635732 - 黑色金属研究团队：021-60635736 - 量化策略研究团队：021-60635726 ## 免责声明 - 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。 - 未经书面授权，不得以任何形式转载或引用。 ## 建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号，电话：021-60635548 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号，电话：0755-83382269 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号，电话：0531-81752761 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号，电话：020-38909805 - **北京营业部**：北京市西城区西单北大街131号，电话：010-83120360 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层，电话：0591-86006777/86005193 - **郑州营业部**：郑州市未来大道69号，电话：0371-65613455 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号，电话：0574-83062932 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号，电话：021-60636327 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号，电话：029-88455275 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号，电话：0571-87777081 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号，电话：021-62528592 - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号，电话：021-63097527 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号，电话：0595-24669988 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号，电话：0592-3248888 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号，电话：028-86199726 ## 建信期货联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com