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宏观金融团队总结

核心内容

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，涵盖国债期货、利率现券、资金市场、衍生品市场等金融产品的行情回顾与操作建议，同时包括行业要闻与市场数据概览。

团队成员信息

• 何卓乔（宏观贵金属）

  • 联系电话：18665641296
  • 邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3008762

• 黄雯昕（国债集运）

  • 联系电话：021-60635739
  • 邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3051589

• 聂嘉怡（股指）

  • 联系电话：021-60635735
  • 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F03124070

行情回顾与操作建议

5月14日国债期货交易数据汇总

当日行情

• 资金面：边际收敛，债市略有调整。
• 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端上行幅度在1bp以内，10年国债活跃券260005收益率报1.7470%，上行0.65bp。
• 资金市场：银行间资金宽松，央行公开市场延续地量投放5亿元，净回笼265亿元。DR隔夜利率在1.27%，7天资金利率在1.30%，中长期资金平稳宽松。

结论

• 展望5月：资金面利好可能边际减弱，市场利率接近政策利率下沿，宽松政策落地可能性不大。
• 调整风险：政府债供给高峰未至，债市调整风险有限。
• 操作建议：预计5月债市走强动力较4月边际走弱，但整体仍具备支撑。

行业要闻

1. 中美高层互动：

   • 美国总统特朗普5月13日抵达北京进行3天国事访问，AI芯片龙头英伟达CEO黄仁勋受邀加入。
   • 中方愿与美方合作，管控分歧，为世界注入稳定性。

2. 美联储主席任命：

   • 美国参议院批准凯文·沃什出任美联储主席，接替鲍威尔。

3. 美国4月PPI数据：

   • 同比上涨6%，创2022年12月以来新高，核心PPI同比上涨5.2%，远超市场预期。
   • 美联储加息预期升温，年内加息25个基点概率升至50%。

4. 中美经贸磋商：

   • 国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特在韩国举行磋商，就经贸问题进行建设性交流。

5. 地方债发行情况：

   • 截至5月13日，各地发行地方债券累计达40357亿元，同比增长8%。
   • 新增专项债发行13572亿元，完成全年限额的31%。
   • 再融资专项债发行12178亿元，完成全年限额的61%。

数据概览

国债期货行情

• 主力合约走势：如图所示，各主力合约价格稳定。

• 跨期价差：

  • TL2606-TL2609：2026-03为0.39，2026-04为0.39。
  • TF2606-TF2609：2026-03为0.33，2026-04为0.33。
  • T2606-T2609：2026-03为0.17，2026-04为0.17。
  • TS2606-TS2609：2026-03为0.07，2026-04为0.07。

• 跨品种价差：

  • 2年与30年、10年、5年：2025-12为913.0，2026-03为914.5。
  • 2*TS-TF：2026-03为99.0，2026-04为98.9。
  • 4*TS-T（右）：2026-03为99.3，2026-04为99.1。
  • 5*TF-TL：2026-03为419.0，2026-04为417.0。
  • 2*TF-T（右）：2026-03为418.5，2026-04为419.0。

货币市场

• SHIBOR期限结构变动：

  • Q/N：-0.2 BP
  • 1W：0.6 BP
  • 2W：-0.5 BP
  • 1M：-0.1 BP
  • 3M：-0.3 BP
  • 6M：-0.05 BP
  • 9M：-0.05 BP
  • 1Y：0 BP

• SHIBOR走势：

  • SHIBOR O/N：2026-04为0.900
  • SHIBOR 1W：2026-04为1.100
  • SHIBOR 3M：2026-04为1.150

• 银行间质押式回购加权利率变动：

  • R001：涨跌幅0.21 BP
  • R007：涨跌幅0.21 BP
  • R014：涨跌幅-0.44 BP
  • R021：涨跌幅0.21 BP
  • R1M：涨跌幅0.21 BP

• 银存间质押式回购利率变动：

  • DR001：涨跌幅0.87 BP
  • DR007：涨跌幅-0.69 BP
  • DR014：涨跌幅-1.66 BP
  • DR021：涨跌幅0.29 BP
  • DR1M：涨跌幅-2.86 BP

衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）：

  • 2021-04：6M 3.60，9M 3.00，1Y 2.80，5Y 3.40
  • 2022-10：6M 2.10，9M 2.60，1Y 2.40，5Y 3.00
  • 2024-04：6M 1.60，9M 1.80，1Y 1.70，5Y 1.90
  • 2025-10：6M 1.60，9M 1.60，1Y 1.50，5Y 1.60

• FR007利率互换定盘曲线（均值）：

  • 2021-04：3M 2.50，6M 2.40，9M 2.30，1Y 2.20，5Y 2.90
  • 2022-10：3M 2.00，6M 1.80，9M 1.70，1Y 1.60，5Y 2.80
  • 2024-04：3M 1.80，6M 1.60，9M 1.50，1Y 1.40，5Y 2.40
  • 2025-10：3M 1.50，6M 1.40，9M 1.30，1Y 1.20，5Y 1.60

建信期货研究发展部

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 其他研究团队：
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

• 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。
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