20160612-广发证券-广发化工研究周报（6月第2期）_继续推荐强力新材_道氏技术等个股_15页_1mb

广发化工研究周报（6月第2期）总结

核心内容

行业观点

• 行业展望：基础化工行业短期内预计保持稳定，WTI油价在40-50美元/桶区间震荡。
• 价格波动：大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定；供给端格局良好的化工品具备独立行情。
• 供给侧改革：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严的影响。
• 下游需求：下游实质性需求复苏仍需观察。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

重点关注子行业

• 功能性薄膜：部分细分领域属战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。
• 锂电材料：受益于电动车发展，市场空间大、技术壁垒高，具备高成长潜力。
• 电子化学品：受益于半导体及OLED行业的发展，有技术和服务优势的企业将受益。
• 细分食品添加剂：关注产能退出带来的行业格局变化，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。

投资组合

投资组合收益回顾

• 6月6日至6月8日，广发化工投资组合收益率为 0.75%。
• 2016年累计收益为 -8.26%，相对行业指数累计收益 9.02%，相对上证综指累计收益 9.03%。

本期投资组合

化工品价格与盈利情况

原油、煤炭、橡胶价格平稳，棉花上涨

• 原油：WTI油价收于49.07美元/桶，较前一周上涨0.9%。
• 煤炭：阳城无烟煤和潞城动力煤价格保持平稳。
• 橡胶：上期所天然橡胶期货收盘价下跌0.7%。
• 棉花：郑商所棉花期货结算价上涨2.3%。

化工品价格保持平稳

• 在231个产品中，52种价格上涨（23%），125种价格平稳（54%），54种价格下跌（23%）。
• 价格上涨较多的产品：NYMEX天然气（8.1%）。
• 价格下跌较多的产品：丁二烯（-8.2%）、双酚A（-7.3%）、金属硅（-6.1%）、丁苯橡胶（-5.1%）。

化工品盈利能力上行

• 在43个产品价差中，24种价差扩大（56%），8种价差平稳（19%），11种价差缩小（21%）。
• 价差扩大的产品：PTA（27.2%）、己二酸（24.9%）。
  • PTA价差扩大受益于产品价格提振。
  • 己二酸价差扩大受益于产品价格提振和原料成本下行。
• 价差缩小的产品：无。

数据跟踪

行业走势

• 上周基础化工板块上涨0.29%，跑赢大盘0.53个百分点。
• 表现较好的子行业包括磷化工及磷酸盐、氟化工及制冷剂和无机盐。
• 表现较弱的子行业包括氨纶、其他纤维、轮胎等。

行业估值

• 基础化工PE（TTM）为40倍，超越2008年1月以来的历史均值。
• 相比全部A股估值溢价22.7倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

• 板块涨跌幅：图10和图11分别展示了一周、一个月、三个月的板块涨跌幅。
• 子行业估值：图12展示子行业动态PE（TTM）相对历史均值的溢价情况。
• 价格波动超过5%的化工品：
  • 价格上涨超过5%：NYMEX天然气（8.1%）。
  • 价格下跌超过5%：丁二烯（-8.2%）、双酚A（-7.3%）、金属硅（-6.1%）、丁苯橡胶（-5.1%）。
  • 价差上涨超过5%：PTA（27.2%）、己二酸（24.9%）。

重点覆盖标的

• 表4列出了广发化工重点覆盖的个股及其财务数据，如EPS、PE、PB等。

附录：研究团队信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，2009年加入广发证券。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，4年基础化工和新材料行业研究经验，2014年加入广发证券。
• 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士，工学学士，2014年加入广发证券。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

联系方式

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