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烧碱库存持续回落，关注检修兑现情况

核心内容总结

市场要闻和重要数据

PVC市场动态

• 电石开工率：截至3月14日，平均开工负荷率为61.28%，环比下降2.53%。
• PVC开工率：整体开工负荷率为77.54%，环比下降0.90%。其中电石法PVC开工负荷率为80.96%（环比-1.40%），乙烯法PVC开工负荷率为68.72%（环比+0.41%）。
• PVC检修损失量：截至3月14日，检修造成的损失量为10.73万吨，较上周减少0.35万吨。
• PVC库存：国内仓库总库存为47.19万吨，与上周持平。

烧碱市场动态

• 烧碱开工率：截至3月14日，开工率为85.40%，环比下降0.20%。
• 烧碱产量：烧碱产量为82.30万吨，环比下降0.09万吨。
• 烧碱库存：国内烧碱上游库存为42.65万吨，环比下降3.37万吨。

生产利润与成本

• 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）：959.3元/吨。
• 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）：437.3元/吨。
• 山东液氯价格：有所回升，对烧碱利润产生积极影响。

主要观点

PVC市场分析

• 供应端：目前上游装置检修较少，产量处于高位，供应压力尚未缓解。预计3月底至4月检修力度加大，供应或有所下降。
• 需求端：下游行业开工季节性回升，但提升缓慢，管材、型材等开工率仍处于同期低位，终端需求以逢低采购为主，需求未明显改善。
• 库存情况：PVC库存维持高位，3月份仓单注销将增加市场可流通货源。
• 出口表现：上周出口签单总量环比上升，出口略有回暖，但需关注持续性。
• 市场预期：短期内供需基本面支撑有限，市场维持底部偏弱震荡，需继续关注政策动态及检修兑现情况。

烧碱市场分析

• 供应端：前期检修装置复产，新增检修较少，开工率环比回升。预计3月中下旬上游装置集中检修，供应预期下滑。
• 需求端：主力下游氧化铝开工率维持高位，非铝下游需求季节性回升，厂家出货尚可，库存延续去化。
• 利润情况：山东液氯价格回升，氯碱企业利润提升，或影响烧碱企业开工积极性。
• 市场预期：基差走强，现货市场持稳，检修落地或阶段性支撑价格，同时氧化铝新投产能仍有备货需求，下方空间有限。

策略建议

• PVC：中性策略，短期内市场维持底部偏弱震荡，建议关注政策变化和后期检修兑现情况。
• 烧碱：中性策略，检修落地或支撑市场价格，关注下游氧化铝采购节奏及装置春检兑现情况。

风险提示

• PVC风险：下游采购需求大幅回升、宏观氛围支撑。
• 烧碱风险：下游氧化铝投产进度放缓、上游检修兑现不如预期。

关键信息列表

图表概览

• PVC相关图表：包括华东、华南基差，V1-V5、V5-V9、V9-V1价差，期货注册仓单、产量、开工率、检修损失量、进口与出口利润及量等。
• 烧碱相关图表：包括基差、液碱价格、库存分布、开工率、综合利润等。
• 下游相关图表：涉及氧化铝、纸浆、双胶纸、白卡纸、生活用纸、白板纸、粘胶短纤、印染开工率及库存情况。

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