20260814-华源证券-鱼油涨价及藻油行业点评_藻油迎来发展新机遇_3页_443kb

藻油行业发展新机遇分析总结

核心内容概述

2026年8月14日，华源证券发布关于藻油行业的发展分析报告，指出鱼油价格持续上涨，藻油作为其替代品具有广阔前景。报告由三位证券分析师张东雪、林若尧、张未艾共同撰写，重点分析了鱼油供需变化、藻油替代潜力及行业发展趋势。

主要观点

1. 鱼油价格持续上涨，供给受限

• 事件背景：2026年以来，鱼油价格快速上涨，根据FAO数据，2026年5月秘鲁饲料级鱼油价格FOB达到4100美元/吨，同比上涨64%。
• 供给压力：全球鱼油年供应量基本稳定在120万吨以上，但厄尔尼诺现象导致秘鲁等主要产区产量下降，如2023年秘鲁鱼油产量下降85%，全球鱼油产量同比减少21%。
• 价格趋势：厄尔尼诺影响期间，鱼油价格显著上涨，2021年底至2023年底秘鲁鱼油价格从约2500美元/吨升至约7000美元/吨。

2. 藻油作为鱼油替代品的优势

• 营养成分：藻油富含DHA和EPA，是鲑鱼科动物营养和免疫健康的关键成分。
• 消化吸收：藻油能被鲑鱼科动物高效消化吸收，并有效整合到组织中。
• 替代潜力：相比大豆油、酵母油等，藻油单位DHA含量更高，成为鱼油的优质替代品。

3. 藻油市场前景广阔

• 市场规模增长：据QYResearch数据，2024年全球藻油DHA市场规模为6.04亿美元，预计到2031年将增长至13.77亿美元，复合年增长率（CAGR）约12.7%。
• 功能油脂占比提升：DSM-Firmenich预测，到2030年藻油在功能性油脂补充剂中的占比可能达到18-22%。
• 商业化应用：部分国家如挪威已开始在鲑鱼饲料中试验使用藻油，占比约30%。

关键信息

• 鱼油供需紧张：全球鱼油产量基本稳定，但厄尔尼诺等自然因素导致供给受限，价格持续走高。
• 藻油成本较高：当前藻油生产成本约7–12美元/kg，高于传统鱼油（3–6美元/kg），但单位DHA含量更高。
• 投资建议：短期鱼油价格预计高位运行，长期存在供需缺口；藻油作为替代品，市场需求将持续增长，具有较高景气度。
• 风险提示：
  • 鱼油价格回落可能削弱藻油替代需求；
  • 藻油供给增加可能导致市场竞争加剧，价格快速下降影响盈利能力；
  • 食品安全问题可能对藻油行业造成负面影响。

行业与投资评级说明

• 投资评级：看好（维持），表示行业股票指数预计超越同期市场基准指数。
• 基准指数：
  • A股：沪深300指数；
  • 香港：恒生中国企业指数（HSCEI）；
  • 美股：标普500指数或纳斯达克指数。
• 评级体系：采用相对评级，表示投资的相对比重建议，而非绝对推荐。

图表摘要

结论

藻油行业在鱼油价格高企及供给受限背景下，展现出强劲的发展潜力。其作为DHA和EPA的优质来源，具备替代传统鱼油的条件。随着市场需求的持续增长，藻油生产商的产能落地节奏将成为关注重点。投资者应关注该行业的长期发展趋势，同时注意相关风险。