20210301-华泰期货-金属锌铝周报_需求预期仍向好_锌铝或延续强势_8页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月26日前后锌和铝市场的供需情况、价格变动及行业动态，指出锌铝市场整体预期向好，价格可能延续强势走势。

锌市场分析

价格变动

• LME锌：截至2月26日，较上周下跌3.02%，报收2781美元/吨。
• SHFE锌：截至2月26日，主力合约较上周下跌0.65%，报收21490元/吨。
• LME锌(0-3)：截至2月25日，由-14.25美元/吨升至-11.25美元/吨。

锌矿市场

• 国内锌矿加工费：因部分冶炼厂计划复工，矿需求提升，加工费继续下调。
• 进口加工费：低价锌矿进口加工费成交低迷，冶炼厂不愿接受，报价维持在65~75美元/干吨。
• 锌矿港口库存：截至2月26日，库存为17.46万吨，较上周减少1.14万吨。

锌锭库存

• 国内锌锭库存：截至2月26日，库存为23.24万吨，较上周增加1.15万吨。
• 上期所锌库存：截至2月26日，库存为11.50万吨，较上周增加1.31万吨。
• LME锌库存：截至2月26日，库存为26.98万吨，较上周减少0.67万吨。

下游消费

• 镀锌企业：130家镀锌企业中，55条产线停产检修，开工率为79.32%；产能利用率为69.69%，较上周上升11.82%；周产量83.83万吨，较上周增加14.22万吨；钢厂库存68.47万吨，较上周增加2.27万吨。
• 彩涂企业：47家彩涂企业中，13条产线停产检修，开工率为88.29%；产能利用率为73.9%，较上周上升15.98%；周产量20.44吨，较上周增加4.42万吨；钢厂库存20.68万吨，较上周增加2.52万吨。
• 涂镀总库存：150.92万吨，较上周增加6.26万吨。

行业动态

• 矿山重启：南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿重新开矿，Trevali Mining公司计划重启加拿大Caribou铅锌矿。
• 产能关闭：New Century第四季度产量同比下降3.57%，计划于2020年底永久关闭。
• 海外疫情：疫情形势严峻，矿端供应紧缺，或延长进口矿到港时间。

中线供需逻辑

• 冶炼厂开工率：逐渐恢复，但因原料不足，加工费维持低位。
• 需求端：国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有期待，预计锌锭累库幅度有限，对锌价构成支撑。

综合观点

• 短期影响：美国1.9万亿美元刺激法案通过，市场利好出尽，锌价回调。
• 中长期支撑：全球货币宽松，消费预期良好，供需边际向好，预计锌价超调后延续强势。
• 投资建议：建议维持买入操作，策略上可考虑单边谨慎看涨或跨期/期现正套。

风险点

• 累库幅度超预期
• 美国财政刺激力度不及预期
• 节前季节性消费淡季

铝市场分析

价格变动

• LME铝：截至2月26日，收涨0.98%，报收2157美元/吨。
• SHFE铝：截至2月26日，主力合约收涨5.94%，报收17465元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由-14.00美元/吨升至2.35美元/吨。

成本分析

• 氧化铝价格：SMM氧化铝价格指数与SMMA00铝价比值低至0.136，创四年新低。
• 短期走势：氧化铝国内价格或小幅上涨，电解铝厂节后补库行为将逐渐到来。
• 中线成本：由于成本端供给增加预期，价格仍有小幅下跌空间，但整体成本压缩空间有限。

库存变动

• 铝锭社会库存：截至2月25日，库存增加5.1万吨至110.8万吨。
• 上期所铝库存：截至2月26日，库存增加2.99万吨至33.44万吨。
• LME铝库存：截至2月26日，库存减少2.83万吨至132.59万吨。

行业动态

• 新产能投放：供应端新产能投放暂无大变化，仅有云南神火及其亚继续释放。
• 原铝进口：中国2020年12月原铝进口量环比增长129.52%，同比增1513.05%；全年进口量106.5416万吨，同比增1312.30%。

中线供需逻辑

• 铝厂盈利：全国铝厂已全面盈利，冶炼厂加速复产。
• 供应端：新投产产能有限，仅云南地区略有上涨。
• 需求端：国家逆周期调控力度保持坚挺，消费预期乐观，预计铝锭累库有限，对铝价构成支撑。

综合观点

• 短期拉涨：锦联、霍煤等电解铝厂计划检修减产，影响年产能约10万吨，带动铝价大幅拉涨。
• 节后预期：消费预期乐观，供应端增幅放缓，铝价维持上涨趋势。
• 投资建议：建议维持买入操作，策略上可考虑单边谨慎看涨或跨期/期现正套。

风险点

• 累库幅度超预期
• 美国财政刺激力度不及预期
• 节前季节性消费淡季

投资咨询业务资格

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 李苏横：从业资格号F3027812，投资咨询号Z0014051
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 付志文：从业资格号F3013713，投资咨询号Z0014433

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