20220826-东方财富证券-复锐医疗科技-01696.HK-2022年中报点评_坚持直销布局长期战略_能量源设备增长好于预期_4页_383kb

文档总结

核心内容

本报告为东方财富证券研究所发布的投资分析报告，主要针对一家全球美丽健康集团的2022年上半年业绩及未来发展前景进行分析。公司专注于能量源设备、美容及数字牙科、注射填充等业务领域，业绩表现良好，增长好于预期，并采取了扩大直销布局、丰富产品矩阵等策略，以增强市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年上半年公司实现营业收入1.75亿美元，同比增长39.3%。
• 归母净利润：归母净利润为0.21亿美元，同比增长25.9%。
• 分产品收入：
  • 能量源设备收入1.55亿美元，同比增长34.7%，占总收入的88.9%；
  • 美容及数字牙科收入0.07亿美元，同比增长100%；
  • 注射填充收入0.04亿美元，同比增长31.3%。
• 分地区增长：
  • 欧洲增长28.9%；
  • 北美增长42.2%；
  • 亚太地区增长42.0%；
  • 拉丁美洲增长38.2%；
  • 中东及非洲增长40.5%。

2. 直销布局战略

• 公司持续扩大直销比例，2022年上半年直销收益占比达64.8%，同比提升5.1个百分点。
• 为推进直销战略，公司新设英国直销办公室，并通过中国办事处扩展在中国市场的业务。

3. 产品创新与拓展

• 推出多项新产品，包括：
  • AlmaTED（防脱发）；
  • CBD+专业护肤解决方案（改善皮肤发红和敏感）；
  • 首款嫩肤家用仪器LMNTOne。
• 在中国市场差异化投资，布局丝素蛋白透明质酸钠复合凝胶及面部埋线产品。
• 进一步扩大美容及数字牙科业务线。

4. 财务状况

• 毛利率：2022年上半年销售毛利率为57.1%，较上年同期提升0.1个百分点，受益于直销比例提升和高利润产品。
• 费用情况：
  • 销售及分销费用同比增长57.9%，主要由于北美业务销量增加及营销活动支出；
  • 行政费用同比增长49.7%，主要由于信息系统及其他部门的投资。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入预计分别为3.93/4.90/5.93亿美元；
  • 归母净利润预计分别为0.44/0.57/0.71亿美元；
  • EPS预计分别为0.09/0.12/0.15美元；
  • 对应PE分别为15/12/9倍，维持“买入”评级。

关键信息

52周市场表现

• 总市值：4792.08百万港元；
• 流通市值：4792.08百万港元；
• 52周最高/最低价：16.20/4.80港元；
• 52周最高/最低PE：37.65/12.60倍；
• 52周涨幅：-30.20%；
• 52周换手率：54.37%。

财务比率

• 成长能力：
  • 营业收入增长：2022年预计增长33.32%；
  • 营业利润增长：预计增长34.27%；
  • 归母净利润增长：预计增长40.39%。
• 获利能力：
  • 毛利率：2022年预计为57.50%；
  • 净利率：预计为11.87%；
  • ROE：预计为9.83%；
  • ROIC：预计为10.00%。
• 偿债能力：
  • 资产负债率：2022年预计为24.92%；
  • 流动比率：预计为3.53；
  • 速动比率：预计为2.75。
• 营运能力：
  • 总资产周转率：预计为0.65；
  • 应收账款周转率：预计为3.58；
  • 应付账款周转率：预计为8.51。
• 估值比率：
  • P/E：预计为15.19/11.74/9.44倍；
  • P/B：预计为1.48/1.31/1.14倍；
  • EV/EBITDA：预计为7.93/5.73/4.14倍。

风险提示

• 行业监管政策变化；
• 海外运营管理风险；
• 知识产权法律风险。

投资建议

• 评级：买入（维持）；
• 依据：公司业绩增长好于预期，直销比例持续扩大，产品矩阵不断丰富，未来发展前景广阔；
• 预期表现：公司未来三年业绩有望稳步增长，估值水平合理，具备长期投资价值。