20170424-华安证券-医药生物行业周报_继续推荐行业龙头与白马绩优股_16页_1mb

报告摘要

医药生物行业投资分析总结

核心内容

本报告发布于2017年4月24日，对医药生物行业进行了全面分析，重点推荐行业龙头与白马绩优股，同时关注医保目录谈判品种、政策变化对行业的影响，以及上市公司最新动态。行业评级为“增持（维持）”。

主要观点

推荐行业龙头与白马绩优股：
- 重点关注一季度业绩高速增长的个股，如乐普医疗（净利润增速30-40%）、人福医药（净利润增速32.64%）、片仔癀（净利润增速55.37%）。
- 推荐血制品白马股华兰生物（2016年净利润增速32%）。
- 链接药店将承接处方外流市场，重点推荐一心堂、国药一致，关注益丰药房、嘉事堂及中药饮片龙头康美药业。
- 两票制继续推行，建议关注国药股份与上海医药。
- 关注医保目录谈判品种，如康柏西普眼用注射液（康弘药业）、阿利沙坦酯（信立泰）、银杏二萜内酯（康缘药业）以及注射用重组人脑利钠肽（西藏药业）。
中长期投资逻辑：
- 医保控费、药占比下降和两票制改革是未来政策的主要方向，将对传统药企收入增速造成影响。
- 医院需从医疗服务中获取收入补偿，因此建议关注医疗服务领域，包括CRO、第三方诊断、民营专科医院、互联网医疗等。
- 生物制品、高端医疗器械进口替代是未来增长点。
- 精准医疗为行业热点，推荐全方位布局精准医疗的安科生物。
行业估值与溢价率：
- 截至2017年4月21日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为39.99倍，接近历史平均38.85倍。
- 相对于沪深300的13.04倍PE，医药生物行业溢价率为206.67%。
- 生物制品、医疗器械、医疗服务板块估值较高，分别达到52倍、55倍、78倍。
- 中药、医药商业估值相对较低，约为32倍。

上周市场表现

整体表现：
- 上证综指上涨2.25%，SW医药生物指数上涨0.12%，跑赢沪深300。
子板块表现：
- 中药板块涨幅最大（1.81%），医药商业（0.7%）、化学制剂（0.18%）跑赢板块。
- 生物制品（0.09%）、医疗器械（-1.89%）、化学原料药（-2.25%）、医疗服务（-2.28%）跑输板块。
个股表现：
- 涨幅前十个股主要来自中药板块，如广誉远（+8.43%）、马应龙（+7.53%）、东阿阿胶（+6.86%）等。
- 跌幅前十个股主要来自化学制剂和医疗器械板块，如华仁药业（-18.65%）、万孚生物（-17.00%）等。

行业动态

政策与监管：
- 人社部发布医保药品目录动态调整机制征求意见通知，强调平衡临床需求、支持创新与医保基金承受能力。
- 卫计委发布全面推开公立医院综合改革通知，要求2017年7月31日前取消公立医院药品加成。
- 重庆通知不将国家谈判药品纳入药占比统计，对相关企业有利。
行业信息更新：
- 诺华CAR-T CTL019获FDA突破性疗法认定，用于治疗DLBCL和B-ALL。
- 国内精准医疗取得进展，如PD-1单抗、CAR-T技术等。

上市公司重要公告

财务报告：
- 多家公司发布年报及一季报，如迈克生物、鹭燕医药、康美药业等，业绩表现不一。
增发融资与重组：
- 泰格医药、太极集团、博雅生物等公司获得增发批准，用于扩大生产或业务发展。
经营投资：
- 多家公司进行子公司设立、并购及增资，如紫鑫药业、宜华健康、丽珠集团等。
增减持与解禁：
- 东北制药遭遇股东减持，广生堂控股股东增持。
批件与认证：
- 安科生物、沃森生物、众生药业等公司获得相关认证和批件。

材料价格走势

化学原材料：
- VA、VE价格持续回落，VC价格维持稳定，VB系价格有涨有跌。
中药价格：
- 成都中药材价格指数稳步上升，收报162.61。

风险提示

政策变动的不确定性；
股市系统性风险。

投资评级说明

评级标准基于未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的对比：
- 买入：收益率领先市场15%以上；
- 增持：收益率领先市场5%-15%；
- 中性：收益率与市场相差-5%-5%；
- 减持：收益率落后市场5%-15%；
- 卖出：收益率落后市场15%以上；
- 无评级：因信息不全或不确定性事件导致无法给出明确评级。