20201108-华泰证券-交运设备_头部企业销量增速较快_10月销量点评_行业景气度较高_6页_357kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2020年11月8日发布的行业研究动态点评聚焦于交运设备行业，特别是汽车板块。整体来看，10月中国汽车市场表现强劲，批发和零售销量均实现显著增长，行业景气度较高。报告指出，销量增长主要得益于下游需求改善、重卡行业政策推动及行业复苏等因素。基于此，分析师对部分汽车产业链公司给予了重点推荐。

主要观点

• 行业增长态势良好：10月中国汽车行业批发销量预计254万辆，同比增长11%；乘用车批发销量同比增长7%，商用车批发销量同比增长28%。零售销量同样表现较好，乘用车零售销量同比增长10%，重卡销量同比增长41%。
• 头部企业销量增长显著：包括上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团、吉利汽车和比亚迪在内的主要乘用车企业均实现销量增长，其中上汽集团销量59.7万辆，同比增长10%。
• 重卡行业持续高增长：10月重卡销量同比增长41%至12.9万辆，2020年前10个月累计销量同比增长39%至137万辆，主要受益于工程和物流需求恢复、环保政策推动及限载政策严格执行。
• 重点推荐标的：分析师推荐上汽集团、华域汽车、潍柴动力、三花智控和科博达，认为这些公司将在行业增长中受益，且具备较好的盈利前景。

关键信息

行业趋势

• 10月中国汽车行业销量增长显著，批发与零售增速匹配。
• 四季度通常为销售旺季，预计11-12月销量增长势头将持续。

公司表现

• 上汽集团：10月销量59.7万辆，同比增长10%；2020年1-10月销量421万辆，同比下降15%。
• 华域汽车：10月销量未明确，但作为汽车零部件龙头，其产品结构持续改善，Q3业绩超预期。
• 潍柴动力：3Q20营业收入529亿元，同比增长48%；归母净利润24亿元，同比增长37%。
• 三花智控：3Q20营业收入32.8亿元，同比增长17%；归母净利润4.5亿元，同比增长24%。
• 科博达：3Q20营业收入7.4亿元，同比增长6%；归母净利润1.1亿元，同比增长2%。

投资建议

• 投资评级：交运设备行业评级为“增持”。
• 重点推荐：
  • 上汽集团（买入，目标价31.08元）
  • 华域汽车（增持，目标价36.55元）
  • 潍柴动力（买入，目标价22.20元）
  • 三花智控（增持，目标价27.00元）
  • 科博达（增持，目标价78.30元）

估值分析

• 2021年可比公司PE均值分别为：
  • 上汽集团：12x
  • 华域汽车：17x
  • 潍柴动力：18.9x
  • 三花智控：37.9x
  • 科博达：42x
• 基于行业增长预期和公司基本面，分析师对上述公司给予不同倍数的PE估值，并设定了相应的目标价。

风险提示

• 汽车销量不达预期
• 海外复苏不达预期
• 新兴业务研发不达预期
• 中美贸易摩擦影响海外业务
• 行业景气度下降
• 盈利能力不及预期
• 凯傲受疫情冲击严重
• 新能源汽车热管理需求不及预期
• 汽车电子及LED车灯渗透率低于预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 证券价格波动风险

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上

公司简介

• 上汽集团：中国最大的汽车制造商之一，10月销量增长10%，公司基本面稳健。
• 华域汽车：综合性汽车零部件上市公司，业务覆盖广泛，产品结构持续优化。
• 潍柴动力：重卡产业链龙头，经营表现恢复较好。
• 三花智控：汽车热管理产业链龙头，受益于新能源汽车发展。
• 科博达：汽车智能与节能电子部件系统方案提供商，发展前景良好。

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而更新，投资者应自行判断并承担相应风险。报告中提及的公司可能与华泰证券存在利益关联，投资者应留意潜在利益冲突。