20220328-宝城期货-油脂_风险因素仍存_油脂高位动荡加剧_11页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本文档主要分析了2022年第12周国际和国内油脂市场的主要动态，包括豆油、棕榈油和菜籽油的市场表现、供需变化、政策影响及未来展望。重点讨论了棕榈油因产量和出口政策变化导致的高位动荡风险，豆油因价格优势和替代需求带来的市场表现，以及菜籽油受俄乌冲突影响的供应紧张与价格波动。

主要观点

棕榈油

• 市场动态：棕榈油期价本周高位动荡加剧，主要受国际能源价格和主产国供需影响。
• 产量与出口：马来西亚和印尼是主要生产国，市场对产量恢复和出口政策变化高度关注。印尼和马来西亚均坚持推进生物柴油计划，即使在棕榈油价格高涨的情况下。
• 风险因素：劳动力短缺问题尚未缓解，远期供应压力依然存在。随着供应改善预期升温，棕榈油相对其他植物油价格偏高，抑制需求。
• 价格展望：短期面临大幅回落风险，需警惕风险溢价回吐和政策变动带来的影响。

豆油

• 市场动态：豆棕价差再次扩大至1300元/吨以上，豆油价格竞争优势明显。
• 供应与需求：阿根廷豆油出口需求下滑，为巴西和美国提供出口机会。美国豆油库存持续去化，大豆价格高位支撑美豆油成本。
• 国内库存：我国港口豆油库存仍处于偏低水平，截至第12周为65.5万吨。
• 价格展望：短期表现弱于棕榈油，但中期随着供需边际变化，豆棕价差有望修复。

菜籽油

• 市场动态：受俄乌冲突影响，乌克兰葵花籽油出口大幅下滑，菜籽油价格受全球植物油供应紧张推动。
• 供应与需求：乌克兰葵花籽种植面积减少至正常年份的一半，全球油籽供应趋紧，支撑油脂价格。
• 国内库存：国内菜籽油库存总体偏低，港口库存变化不大。
• 价格展望：菜籽油更多跟随棕榈油价格走势，需关注政策和国际局势变化对价格的脉冲影响。

关键信息

国际市场动态

• 印尼棕榈油出口：2022年2月出口量为1,617,324吨，环比下降5.72%。毛棕榈油出口量大幅下降，而33度精炼棕榈油出口量增长显著。
• 马来西亚棕榈油政策：计划在2022年底前实施B20生物柴油计划，长期可能推进至B30。
• 阿根廷政策变化：暂停颁发豆油和豆粕出口许可证，可能提高出口税，影响全球大豆市场。
• 生物能源政策：印尼和马来西亚继续推进生物柴油计划，可能对棕榈油需求产生长期支撑。

进口成本与国内库存

• 豆油进口成本：美国、阿根廷、巴西等国豆油进口成本分别为13245.99元/吨、13655.83元/吨、13766.10元/吨。
• 棕榈油进口成本：4月印尼棕榈油进口完税成本为13357.97元/吨，5月为12490.03元/吨，6月为12020.05元/吨。
• 国内库存：
  • 豆油：全国库存总计65.55万吨，主要港口库存有所波动。
  • 棕榈油：全国库存总计34.00万吨，部分港口库存下降。
  • 菜籽油：全国库存总计54.54万吨，两广、华东等地区库存变化不大。

后市展望

• 棕榈油：短期内价格高位震荡风险加大，需关注产量恢复、出口政策及生物能源政策调整。
• 豆油：豆棕价差扩大，价格优势明显，印度市场需求可能向豆油倾斜。中期价格有望修复。
• 菜籽油：受俄乌冲突影响，乌克兰葵花籽油出口减少，全球油籽供应紧张支撑菜籽油价格，但替代效应不明显，价格走势仍跟随棕榈油。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，拥有13年农产品市场研究经验。
• 专业背景：曾多次在大型专题报告会上演讲，接受多家主流媒体采访，发表文章近千篇。
• 服务理念：强调“知行合一”，致力于服务国家，走向世界，专业敬业，合规经营。

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