20250627-东亚期货-能化产品周报—原油_30页_1mb

交易咨询业务分析总结

报告基本信息

• 周报主题：能化产品周报—原油
• 日期：2025年6月27日
• 研究员：刘琛瑞
• 交易咨询资格：Z0017093
• 审核人：唐韵（Z0002422）
• 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层
• 公司：东亚期货
• 免责声明：报告信息基于公开资料，无完整性或准确保证，观点仅供参考，不构成买卖建议，投资者自负风险。

核心观点

• 短期：地缘风险溢价消散，市场重回基本面交易；绝对低库存和成品油旺季需求提供油价支撑。
• 中期：供需两端均有风险点，增产压力和贸易摩擦抑制长期需求，下行压力显著增大。

基本面分析

供应端

• 北美石油库存去化，美国产量稳定在1343.5万桶/日（环比微增，同比增1.78%），OPEC维持产量水平，非OPEC国家如俄罗斯和加拿大产量上升但未显着变化。整体供给压力需关注中东和伊朗增产潜⼒。
• 全球原油（除OPEC）供应与需求不平衡，短期支撑油价，但中期累库预期导致下行风险。

需求端

• 成品油需求旺季，美国炼厂开工率94.7%（环比微增），加工量1698.7万桶/日；中国炼厂开工率增长，山东地炼开工率稳定。
• 贸易摩擦限制长期需求，亚洲地区消费能力强，但中东和欧洲需求季节性减弱；炼厂检修季节性减少供给。

库存状况

• 低库存支撑油价：美国原油商业库存同比下降9.90%，成品油库存如汽油和馏分油降幅显著；欧洲库存季节性波动。
• 全球海上浮仓增至9276.7百万桶，燃料过剩与否未明。

价差与升贴水

• 裂解价差积极：美湾19.46美元/桶，布伦特跨大西洋24.21美元/桶，显示需求旺盛；中东和东南亚价差上升。
• 月差数据：WTI和Brent期货1-6月差缩小，suggest库存压力或近远期价差调整。
• 其他价差如SC-BRENT价差为2.34美元/桶，反映市场分割。

价格与金融数据预测

• 2025年全球原油供需预测：全年累库幅度约82万桶/日，需求略高于供给，净结余正向。
• 美国库存季节性下降，但总体库存水平需监控；中国库存未显着变化。

其他洞察

• 运费和OSP数据：阿拉伯湾到亚洲运费波动，沙特出口价未变化，显示地缘因素缓解。
• 不同油种升贴水：Midland WTI中质原油升贴水变化，反映油气市场结构调整。

本报告建议短线下行风险小，中期需警惕供给过剩；供需要平衡市场变化。