20210604-申港证券-详细阐述美国家庭计划和美国就业计划_美国拜登政府2022年六万亿财政预算方案最全面详解_57页_8mb

美国拜登政府2022年六万亿财政预算方案总结

核心结论

1. 财政赤字逐步缩减

   • 2022年联邦政府支出为6万亿美元，环比2021年7.2万亿美元下降16%。
   • 2022年联邦政府赤字为1.8万亿美元，较2021年的3.66万亿美元下降50%。
   • 2020和2021年的财政赤字为疫情后经济复苏的超量扩张，预计2022年及以后逐步缩减。

2. 联邦政府债务与净利息拐点在2022年

   • 2021年公众持有债务总量为24.167万亿美元，2022年预计达到26.265万亿美元，同比增速为8.7%。
   • 2023年债务总量预计为27.7万亿美元，增速降至5.4%，低于疫情前水平。
   • 联邦政府实际净利息在2021-2023年逐渐减少，但2023年起将出现拐点。
   • 市场利率变化拐点预计在2023年，因此美联储实质加息行为将从2023年开始。

3. 美联储缩表Tapering信号预期在2022年

   • 债务总量边际拐点为2022年，预计Tapering信号将在2022年上半年首次发出，实质缩表将在2023年逐步落地。
   • 上一轮Tapering信号出现在2013年中旬，实质缩表在2014年底，首次加息在2015年底。
   • 目前美联储仍在对中长期名义国债和MBS抵押贷款支持证债券进行购买扩张。

近15年美国财政情况详解

• 过去15年，美国每年财政赤字为负，即财政收入小于支出。
• 2008年次贷危机后，2009年财政赤字达到1412亿美元，是2008年的3.1倍。
• 2020年因疫情，财政赤字扩张至3131亿美元，是2019年的3.2倍。
• 2013年债务增速降至6.2%，与2007年次贷危机前水平相当，这成为美联储Tapering信号的触发点。
• 联邦债务法定上限多次被突破，造成政府停摆，推动了拜登政府进行大量改革。

美国家庭计划和就业计划的经济背景

1. 就业结构失衡

   • 美国劳动参与率为61.7%，为过去二十年最低水平。
   • 就业率为57.9%，同样是过去二十年最低。
   • 个人收支盈亏年涨幅仅为2.8%，部分季度出现负增长。

2. 行业薪资结构分化

   • 疫情后各行业薪资复苏不均衡，金融业和休闲服务行业恢复较快，分别增长17%和8%。
   • 采矿业、建筑业和制造业恢复较慢，分别为3%、4%和4%。
   • 过去十年，金融业薪资年均增速达4.1%，制造业和建筑业仅2.4%和2.9%。
   • 金融业高收入群体获得更高的收入增长空间。

3. 住房市场未出现过热

   • 美国核心CPI为3%，住宅价格CPI增速超过2%，但租金CPI增速刚超1%。
   • 住房出租和空置率下降，反映市场良好。
   • 全美住房价格指数冲高回落，预示价格全面普涨结束。
   • 房地产市场尚未出现大幅拉高核心通胀的驱动能力。

美国就业计划与美国家庭计划的核心分析

美国就业计划最大三个变量

1. 提高企业所得税税率至28%

   • 2022年预计增收511.27亿美元，2023年增至861.82亿美元。

2. 修订全球最低税制

   • 2022年预计增收298.16亿美元，2023年增至513.86亿美元。

3. 对大公司账面收益征收15%最低税

   • 2022年预计增收107.36亿美元，2023年增至152.45亿美元。

• 美国就业计划整体为财政收入端大幅增收，有利于长期降低联邦赤字。

美国家庭计划最大三个变量

1. 加强高收入纳税人税收

   • 2022年预计增收390.3亿美元，2023年增至755.8亿美元。

2. 支持工人、家庭和经济安全投入

   • 2022年预计支出503.14亿美元，2023年增至1386.94亿美元。

3. 提高税务合规性

   • 2022年预计增收87.12亿美元，2023年增至349.02亿美元。

• 美国家庭计划在2022-2026年期间整体为赤字，2027年后将转为盈利。

附录内容概要

美国就业计划（American Jobs Plan）

1. 建设世界级交通基础设施

   • 修复公路、桥梁、升级港口、机场和交通系统。
   • 重点改善交通安全性，减少交通事故和死亡率。
   • 为交通项目提供200亿美元，支持安全街道和“愿景零”计划。

2. 重建清洁饮用水基础设施

   • 投资1110亿美元，更换全国主要管道和服务线路，减少铅污染。
   • 支持农村和部落地区的饮用水基础设施，改善水质和健康。

3. 振兴数字基础设施

   • 投资1000亿美元，实现100%的高速宽带覆盖。
   • 支持地方政府和非营利组织建设宽带网络，降低价格。
   • 促进互联网服务的透明度和竞争，确保所有美国人负担得起宽带。

4. 重振电力基础设施

   • 投资1000亿美元，建设更清洁、更高效的电网。
   • 2035年实现100%无碳电力，推动清洁能源发展。
   • 通过税收抵免和激励措施，鼓励私人投资电网现代化。

5. 建造、保存和改造住宅与商业建筑

   • 投资2130亿美元，解决住房短缺问题，改善住房条件。
   • 通过税收抵免和赠款，支持中低收入家庭和农村地区住房建设。

6. 使学校和早教设施现代化

   • 投资1000亿美元，改善学校和托儿所的基础设施。
   • 提高室内空气质量和通风，改善学习环境。
   • 建设节能、环保、有弹性的学校设施，支持社区复原力。

7. 改善退伍军人医院和联邦大楼

   • 投资180亿美元用于退伍军人医院现代化，100亿美元用于联邦建筑改善。
   • 采用低碳材料和清洁能源，提升可持续性。

8. 巩固护理经济的基础设施

   • 投资4000亿美元，扩大家庭和社区护理服务。
   • 提高护理人员工资和福利，改善护理质量。
   • 通过税收抵免和补贴，支持家庭护理和社区护理发展。

9. 投资研发、振兴制造业和小企业

   • 呼吁国会投入1800亿美元用于关键技术领域，如人工智能、生物技术等。
   • 加强制造业和小企业的竞争力，推动技术创新和经济增长。

10. 投资于未来技术

    • 提升美国在关键技术领域的全球领先地位。
    • 投资500亿美元国家科学基金会，支持研发和创新。
    • 为HBCU和中小企业提供100亿美元研发资金，促进科研孵化和人才培养。

美国家庭计划（American Families Plan）

1. 学前教育计划

   • 为儿童提供高质量的幼托服务，扩大带薪育儿和病假计划。
   • 延长儿童税收抵免计划至2025年，并使其永久全额可退款。

2. 高等教育投资

   • 为社区大学提供资金，改善基础设施和技术。
   • 建立120亿美元的专项基金，解决教育沙漠问题。

3. 教师和早期教育投入

   • 支持教师队伍发展，提高教育质量。
   • 提升儿童保育和护理服务，促进家庭和经济安全。

4. 带薪休假和病假制度完善

   • 完善带薪休假和病假制度，提高工作灵活性和家庭福祉。

5. 儿童营养保障

   • 确保儿童获得充足营养，改善学校和托儿所的饮食条件。

6. 税收优惠

   • 为美国家庭和工人提供税收优惠，减轻经济负担。

风险提示

• 政策风险：需关注财政政策执行效果和市场反应。
• 利率风险：美联储加息可能增加债务利息成本。
• 实施风险：大型基建和改革项目可能面临执行不力和成本超支问题。