20240520-正信期货-铜周报_COMEX铜逼仓抬高交易中枢_沪铜或延续强势_23页_1mb

宏观层面：上周铜价继续上行，主要受全球通胀预期升温影响，市场对通胀的预判推动铜价走强。美国5月一年期通胀率预期超预期回升至3.5%，同时消费者信心指数下滑至6个月低点，美联储维持利率不变，表态偏鸽派，市场形成年内两次降息预期。制造业方面，欧美PMI多数收缩，但中国制造业仍维持在50以上，但回升力度偏弱。政策层面，国内地产放松政策密集出台，提振风险情绪，沪铜突破85000元/吨。

产业基本面：供给端，TC维持低位且转负，铜精矿进口量持续增加，港口库存回升。冶炼检修增多对TC有一定缓和空间，但长单谈判压力持续。需求端，高铜价抑制消费，铜杆、铜管开工率下降，社会库存维持在40万吨以上，国内累库明显。海外方面，欧美仓库铜出库带动注销仓单占比下降，但贴水结构未改。消费领域如电网、空调、汽车等产量有所增长，但电源投资增速放缓，地产数据疲软。

策略分析：COMEX市场逼仓导致价差结构极端分化，全球范围逼仓可能性较低。短期需关注逼仓进展，中期由于矿冶矛盾难解与通胀预期上行，铜价仍易涨难跌。目前LME及沪铜呈现Contango结构，COMEX为Back结构，交割结构与价差交易存在空间，全球铜价中枢有望提升。

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