20220701-建信期货-聚烯烃半年报_追不上的成本_摸不着的需求_14页_1mb

聚烯烃行业半年报总结

核心内容

2022年上半年，聚烯烃市场受成本上涨和需求疲软的双重影响，价格波动显著。整体来看，供需格局偏宽松，成本端支撑边际转弱，市场承压运行，但需求端有望在下半年有所回升。

主要观点

• 一季度：成本抬升是聚烯烃价格走强的主要驱动因素。由于地缘冲突导致国际油价飙升，叠加国内煤炭价格高位运行，聚烯烃成本显著上升，推动价格上行至年内高点。
• 二季度：需求疲软对市场形成掣肘，疫情反复导致终端消费不足，物流受限进一步加剧市场压力。尽管6月初国际油价走暖，但经济衰退担忧和海外流动性收紧引发市场情绪偏空，价格大幅回落。
• 下半年：供应端新增产能仍将持续，但受成本压力和政策影响，产能利用率可能逐步修复。需求端“金九银十”传统旺季有望提振市场，但经济复苏的实际进度仍需观察。
• 整体趋势：供需格局偏宽松，成本端支撑边际转弱，市场承压，但需求回升可能带动价格阶段性上移。

关键信息

一、行情回顾

• 价格区间：2022年上半年聚烯烃期价主运行区间在8200-9200元/吨。
• 价格波动：3月因地缘冲突油价冲高，聚烯烃价格上行至年内高点；二季度因需求疲软和油价回落，价格震荡走弱。
• 市场情绪：受疫情和经济数据承压影响，市场情绪偏空，价格波动较大。

二、供给侧分析

1. 产能利用率低，产量增长有限

• 产能数据：截至2022年初，中国聚丙烯产能约3280万吨，聚乙烯产能约2830万吨。
• 实际产量：1-6月PP累计产量1240.19万吨，同比增6.94%；PE累计产量1014.11万吨，同比增9.08%。
• 产能利用率：二季度国内装置有限产能率在75%-80%，实际产量增长有限。

2. 新增投放计划推迟，过剩局面或进一步激化

• 新增产能：2022年聚丙烯拟新增产能680万吨，聚乙烯拟新增产能505万吨。
• 实际投产：上半年PP新增产能190万吨，PE新增产能130万吨。
• 供应压力：下半年新装置投产计划多于上半年，叠加检修恢复，供应压力较大。

3. 成本持续走高

• 油制成本：二季度线型成本在10300-10500元/吨，同比上涨3500元/吨。
• 煤制成本：二季度煤制PP维持小幅盈利，但5月因油价下跌，煤制利润萎缩，进入亏损状态。
• 成本支撑：尽管成本端支撑边际转弱，但油价未能突破前高，仍对价格形成一定支撑。

4. 降负减产增多，检修损失超预期

• 检修损失：4-5月油制PP装置占检修损失量的69%，煤制PP占8%，PDH装置占23%。
• 检修量：5月PE检修损失量47.4万吨，PP检修损失量42.1万吨，为历史峰值。
• 供应影响：检修损失量增加，进一步加剧了供应端的压力。

5. 两油库存偏高

• 库存水平：5月两油库存累库至97万吨，6月末库存水平为69.5万吨，同比增加14%。
• 库存趋势：二季度库存窄幅去库，但整体仍偏高，对市场形成压力。

6. 进出口缩量

• PE进口：1-5月累计进口554.59万吨，同比减少15.74%。
• PP进口：1-5月累计进口111.80万吨，同比减少14.58%。
• 出口情况：PE出口同比微增3.96%，PP出口同比减少12.52%。
• 价差影响：外盘价格高于内盘，套利窗口关闭，贸易商接货意愿低迷。

三、需求端分析

• 下游需求疲软：受成本压力和疫情冲击，PE/PP下游开工负荷普遍低于往年。
• 终端消费不足：疫情导致物流受限，原料和成品库存偏高，终端需求不足，订单跟进不及时。
• 重点行业表现：
  • 农膜行业：开工负荷遵循季节性规律，但整体需求支撑有限。
  • 塑料管材：开工率波动较大，受房地产市场低迷影响明显。
  • 注塑行业：开工率处于历史低位，主要受家电行业原材料成本高企和消费不振影响。
  • BOPP行业：开工率稳定在六成左右，下半年新线投产可能带来供应宽松。
• 经济复苏预期：5月工业生产增速由负转正，6月PMI重回荣枯线以上，稳增长政策逐步落地，经济复苏预期增强。

四、后市展望及策略建议

• 供应端：下半年新增产能释放，供应压力增大，产能利用率有望修复。
• 需求端：传统旺季“金九银十”对需求端有提振作用，但需求回升速度依赖经济复苏实际进度。
• 价格预期：供需格局偏宽松，成本支撑边际转弱，价格承压，但需求回升可能推动价格阶段性上移。
• 政策影响：5月底多项货币和财政刺激政策出台，后续政策调整可能对市场产生影响。
• 关键时间点：7月中旬将公布上半年经济数据，是政策调整和市场情绪的重要节点。

总结

2022年上半年，聚烯烃市场受成本上涨和需求疲软双重影响，价格波动显著。尽管一季度成本推动价格上涨，但二季度需求疲软导致价格回落。下半年，供应端新增产能释放，但受成本压力和经济复苏影响，市场仍面临承压。需求端“金九银十”传统旺季有望提振市场，但实际支撑力度依赖经济复苏进度。整体来看，供需格局偏宽松，成本支撑边际转弱，价格承压，需关注需求回升对价格的影响。