20221030-财通证券-徕木股份-603633.SH-Q3业绩持续增长_新基地产能爬坡顺利_3页_802kb

详细总结

核心内容

本报告分析了公司2022年前三季度的业绩表现，并对未来三年的财务预测进行了展望。公司整体业绩表现良好，营收和净利润均实现显著增长，同时新基地产能爬坡顺利，为未来发展奠定了基础。分析师张益敏对该公司给予“增持”评级，认为其在中长期具备良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年前三季度实现营收6.72亿元，同比增长36.84%；归母净利润0.59亿元，同比增长49.09%。其中，Q3单季度营收同比增长61.27%，归母净利润同比增长98.61%，扣非归母净利润同比增长124.78%。
• 业务增长驱动因素：汽车连接器业务迎来高增长，手机业务保持稳定。同时，上海工厂在2022年H1满产，江苏东台新基地7月投产，新增产能逐步释放。
• 毛利率与净利率变化：Q3毛利率同比下降2.88%，环比下降4.48%，主要由于公司提前锁定了原材料价格，未能享受铜价和石油价格下降带来的收益。净利率同比上升1.65%，但环比小幅下降1.23%，主要由于应收账款增加导致的坏账准备上升。
• 财务预测：预计公司2022/2023/2024年营收分别为10.03/15.98/23.85亿元，归母净利润分别为0.82/1.79/2.70亿元。对应PE倍数分别为64.4/29.6/19.6，显示出估值逐步下降的趋势。
• 盈利能力提升：公司净利润率持续上升，从2020年的8.1%增长至2024年的11.3%，显示盈利能力逐步增强。
• 投资回报率改善：ROE从2020年的4.0%增长至2024年的11.6%，表明公司对股东的回报能力显著提升。
• 运营效率提升：固定资产周转天数和流动资产周转天数逐步下降，表明资产使用效率提高。存货周转天数从316天降至65天，显示库存管理优化。
• 偿债能力增强：流动比率和速动比率逐步上升，资产负债率下降，显示公司财务结构趋于稳健，偿债能力增强。
• 估值指标变化：PE和PB倍数均呈下降趋势，显示市场对公司估值的理性回归。

关键信息

业绩亮点

• 营收增长：2022年前三季度营收增长36.84%，Q3营收同比增长61.27%，显示出公司业务扩张态势良好。
• 净利润增长：归母净利润同比增长49.09%，Q3归母净利润同比增长98.61%，表明盈利能力增强。
• 新基地投产：江苏东台新基地7月投产，新增产能逐步释放，有助于公司进一步扩大市场份额。

风险提示

• 新产品销售不及预期：若新产品未能达到预期销售水平，可能影响公司业绩。
• 中美贸易战加剧：贸易摩擦可能对公司出口业务造成不利影响。
• 行业竞争加剧：随着行业竞争加剧，公司可能面临价格压力和市场份额流失的风险。
• 宏观经济下行：经济环境恶化可能影响公司整体业绩。

财务预测

• 营收预测：2022/2023/2024年营收分别为10.03/15.98/23.85亿元，预计增长趋势稳定。
• 净利润预测：2022/2023/2024年归母净利润分别为0.82/1.79/2.70亿元，显示公司盈利能力持续提升。
• EPS预测：2022/2023/2024年EPS分别为0.25/0.54/0.82元，反映公司每股收益增长趋势明显。

投资评级

• 公司评级：给予“增持”评级，认为公司未来表现优于市场平均水平。
• 行业评级：看好公司所在行业，认为其表现优于市场代表性指数。

总结

公司2022年前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长。新基地投产进一步增强了公司的产能和市场竞争力。虽然Q3毛利率有所下滑，但净利率持续上升，显示出公司盈利能力的提升。分析师认为公司中长期发展前景良好，给予“增持”评级。财务预测显示公司未来三年营收和净利润将持续增长，估值逐步下降，反映出市场对公司未来业绩的乐观预期。然而，公司仍面临新产品销售不及预期、中美贸易战加剧、行业竞争加剧和宏观经济下行等风险。整体来看，公司具备良好的增长潜力和盈利能力，值得投资者关注。