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国债日报2025年11月25日总结

市场概况
2025年11月25日国债市场受税期影响结束，资金面转宽松，短期消息面平静。国债期货主力合约表现全线窄幅波动且小幅收涨，成交量与持仓量数据表明市场交投相对活跃，但仓差变化显示部分合约持仓减少。利率现券方面，10年国债活跃券收益率小幅上行0.05bp，反映轻度利多压力，但整体波动有限。

操作建议
报告分析表明，国内基本面边际走弱和货币政策宽松信号（三季度强调逆周期调节并删除"防空转"表述，央行重启国债买卖）为债市积累利多因素。短期债市虽有支撑潜力，但宽松政策落地缓慢，尤其12月会议前市场观望情绪浓，资金面或进一步松动。推荐逢低布局机会，注意震荡蓄能期风险，避免快速上涨预期。

行业要闻
积极财政政策延续，财政部11月24日发行970亿元记账式国债，并计划后续增加发行，强调特殊国债和专项债工具应用，年内专项债发行进度达96%。国际方面，美联储官员普遍暗示降息空间，降息概率超50%，但日元令市场分歧增加，日本政府推出大规模刺激计划，涉及物价补贴和芯片投资，可能影响全球风险资产情绪，间接影响国债避险需求。

数据概览与展望
各类数据表显，国债期货跨期与跨品种价差变化复杂，反映市场等待政策指引；货币市场显示银存间隔夜利率下降、中长期资金平稳，中期利率互换曲线维持对债市看涨态度。整体展望稳增长需求增强，但仍需监控资金松紧、会议指引和风险资产动态，债市回暖可能性存在但需谨慎评估震荡风险。