20210228-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第8周）_威尔讲话未阻美债跌势_利率上升速度或将趋缓_13页_1mb

证券研究报告总结：鲍威尔讲话未阻美债跌势，利率上升速度或将趋缓

核心内容

本报告聚焦于2021年2月28日发布的宏观数据观察，重点分析了美国及欧洲经济状况、美联储政策表态对债券市场的影响，以及数字货币市场的反应。报告指出，尽管美联储主席鲍威尔在国会听证会上重申了货币宽松政策，但未能阻止美债收益率的持续上升，同时提到美国财长耶伦的讲话对数字货币市场造成冲击。

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主要观点

• 美国消费者信心下降：2月密歇根大学消费者信心指数终值为76.8，较1月下降，反映出疫情及失业问题带来的不确定性。但随着疫情缓解和财政刺激落地概率增加，消费者信心有望反弹。
• 房价持续上涨：美国12月S&P/CS20座大中城市房价指数年率增长10.1%，但长期利率上升将导致购房成本增加，未来房地产市场将逐步降温。
• 欧元区经济景气指数上升：欧元区2月经济景气指数小幅回升至93.4，工业信心指数连续三个月上升，显示经济复苏势头良好。
• 英国解封进程缓慢：英国1月失业率仍为7.2%，解封计划预计在6月21日实现全境解封，但全面复苏仍需时间。
• 美联储政策态度：鲍威尔未对债券收益率上升表示担忧，表明美联储无意控制收益率，导致美债收益率继续上行，但短期可能有所回调。
• 耶伦对数字货币的警惕：耶伦认为比特币是一种高度投机性资产，可能带来巨大风险，导致数字货币市场全面下跌。
• 全球市场受美债收益率影响：美债收益率上涨引发全球股市普遍下跌，工业品价格大多下跌，农产品涨跌互现。

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关键信息

美国经济与政策

• 消费者信心：2月密歇根大学消费者信心指数为76.8，较1月下降，但预期未来将因疫情缓解和财政刺激而反弹。
• 货币政策：鲍威尔表示货币政策仍处于合适位置，将继续宽松，直到就业市场和通胀指标达到目标。
• 就业缺口：美国仍存在约1000万就业缺口，劳动力市场复苏仍需时间。
• 通胀预期：核心PCE指数连续上升，但美联储淡化短期通胀波动，认为经济复苏速度是政策关键。

欧洲经济与政策

• 经济景气指数：欧元区2月经济景气指数为93.4，工业信心指数三连升，显示经济持续复苏。
• 英国解封计划：英国将分四步解除封锁，预计6月21日实现全境解封，但全面复苏仍需时日。
• 失业率：英国1月失业率为7.2%，仍处于较高水平。

债券市场与收益率

• 美债收益率：10年期美债收益率本周上涨，最高触及1.6%，收益率上升趋势不可逆。
• 美联储态度：鲍威尔未对收益率上升表示警惕，表明政策宽松仍将持续，短期内收益率可能回调。
• 风险提示：报告指出美联储政策意外转向是潜在风险。

数字货币市场

• 比特币暴跌：耶伦对数字货币的批评引发市场恐慌，比特币价格大幅下跌。
• 数字货币风险：比特币被视为高度投机性资产，可能带来巨大波动和损失。

全球市场表现

• 股市下跌：受美债收益率上涨影响，全球股市普遍下跌，纳指、标普、道指等主要股指均出现较大幅度回调。
• 大宗商品：工业品价格大多下跌，黄金因美债收益率上升而下跌，部分农产品价格上升。
• 亚太市场：受美债收益率影响，恒生、日经等指数也出现显著跌幅。

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下周重要数据及事件

日期	国家	数据/事件
2021/03/01	美国、欧元区、英国、法国、德国	2月制造业PMI终值
2021/03/01	德国	2月CPI初值
2021/03/02	德国	2月季调后失业人数
2021/03/02	欧元区	2月CPI
2021/03/02	日本	1月失业率
2021/03/03	美国、欧元区、英国、法国、德国	2月服务业PMI终值
2021/03/04	欧元区	1月失业率、1月零售销售
2021/03/05	美国	2月季调后非农就业人数、2月失业率

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分析师信息

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，Wind金牌分析师。
• 尤春野：东北证券宏观分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，具备证券分析师执业资格。

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风险提示

• 美联储政策转向：若美联储政策出现意外调整，可能对债券市场造成冲击。
• 数字货币波动：比特币等数字货币可能因政策变化或市场情绪波动而大幅下跌。