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宏观经济亮点

1. 财政收支: 1-6月全国财政收入同比-0.3%，支出同比3.6%，中央支出增速高于地方6.4个百分点；税收收入同比-1.2%，部分税种如证券印花税（+54.1%）改善明显。
2. 价格法修订: 强化反内卷，明确低价倾销、大数据杀熟等不正当竞争行为认定，完善市场监管规则，推动统一市场形成。

行业聚焦摘要

高端制造

• PCB行业: AI、服务器需求驱动高端PCB景气度提升，东山精密拟投资10亿美元扩产。
• 新能源商用车: 纯电自卸车占主流（65.5%），换电模式（20.7%）契合高频重载场景，零跑B01汽车以低定价抢占A级新能源市场。

化工与农业

• 农药行业: 启动三年“反内卷”整治行动，行业秩序或2027年改善，利润回升预期增强。
• 苏泊尔: 上半年营收/净利润基本平稳（营收同比4.7%，净利润微降），内销稳健增长但外销受美国关税压制。

风险提示要点

• 经济/行业竞争可能导致销售不及预期。
• 政策落地时间与效果存在不确定性。

投资评级方向

• 推荐：高端PCB设备、农药化工细分行业、中小车企（零跑）、生活家电龙头。
• 审慎推荐：新能源商用车、自动驾驶产业链。
• 中性：调味品（行业限于描述无法覆盖）。