20220905-天风证券-建设银行-601939.SH-规模持续扩张_业绩稳健增长_4页_781kb

报告摘要

建设银行在2022年上半年展现出规模持续扩张和业绩稳健增长的态势，尽管非息收入有所下滑，但净利息收入增长显著，成为推动营收增长的主要动力。公司积极实施住房租赁、普惠金融和金融科技三大战略，推动业务多元化发展，同时在资产质量和风险抵补能力方面持续提升，显示出良好的长期发展潜力。

业绩增长：2022年半年报显示，公司上半年营收和归母净利润分别同比增长 4.72% 和 5.44%，其中净利息收入同比增长 7.18%，是非息收入同比下降 1.34% 的主要抵消因素。
资产质量：22Q2末公司不良率降至 1.40%，拨备覆盖率提升至 244.12%，风险抵补能力增强，资产质量稳中向好。
资产负债规模：公司资产规模稳步扩张，贷款总额同比增长 12.6%，其中对公贷款增长 10.46%，个人经营贷增长显著。存款余额同比增长 8.28%，负债端成本上升但公司仍保持净息差优势。
战略推进：公司积极推进住房租赁、普惠金融和金融科技三大战略，相关板块贷款余额分别增长 35.33% 和 14.25%，科技能力持续领先。
财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润将分别同比增长 6.26%、10.11%、12.96%，长期增长可期。当前PB（MRQ）为 0.54倍，目标价为 7.59元，维持“增持”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	7559	8242	8757	9431	10177
归母净利润(亿元)	2711	3025	3214	3539	3910
每股收益(元)	1.08	1.21	1.29	1.42	1.60
市净率(P/B)	0.60	0.55	0.51	0.46	0.42

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
净息差(NIM)	2.19%	2.13%	2.07%	2.05%	2.05%
贷款利率	5.37%	5.11%	5.05%	5.00%	4.95%
存款利率	2.33%	2.21%	2.15%	2.10%	2.05%
生息资产收益率	3.77%	3.71%	3.64%	3.59%	3.59%
计息负债成本率	1.73%	1.77%	1.75%	1.72%	1.72%