20260316-中国光大证券国际-泽景股份-02632.HK-新股预览_泽景股份_3页_460kb
报告摘要
澤景股份 (2632.HK) 新股預覽總結
公司簡介
澤景股份專注於智能汽車配件行業，主要提供HUD（Head-Up Display）解決方案，包括：
- W-HUD（擋風玻璃HUD）：以CyberLens為核心產品。
- AR-HUD（增強現實HUD）：以CyberVision為核心產品。
- 其他輔助解決方案包括測試解決方案及創新視覺技術。
公司與主機廠深度合作，共同定義解決方案，推動人車交互與智能駕駛體驗的升級。
核心競爭力
1. 卓越的光學設計能力
- 具備完善的光路佈局與光學設計能力。
- 自主開發核心算法插件，實現對光學系統的精準分析和優化。
- 支持動態畸變可視化、雜散光仿真、陽光倒灌仿真等高階分析。
- 提供更小的動態畸變和雙目視差，性能參數突出。
- 积极研发下一代技术，如全息光学、衍射光学、微纳光学、波导等，保持行业领先地位。
2. 完善的電子設計平台
- 電子設計平台兼容多種HUD解決方案。
- 控制器、光機PGU等部件具有良好兼容性。
- 90%以上的電子器件已完成平台化开发。
- 使用先进设计工具和仿真分析，确保电子设计的质量和可靠性。
3. 高效的交付能力
- 基於平台化技術架構，積累了豐富的研發經驗。
- 開發工具支持自動化調整，降低協調成本。
- 可實現低至10個月的交付週期，遠低於行業平均的18個月。
- 快速適配與量產交付能力，有助於市場拓展與客戶滿意度提升。
財務表現（截至十二月三十一日止年度）
| 指標 | 2022年度（億元人民幣） | 2023年度（億元人民幣） | 2024年度（億元人民幣） |
|---|---|---|---|
| 收入 | 2.14 | 5.49 | 5.78 |
| 期内利润 | -2.52 | -1.82 | -1.43 |
- 收入呈現顯著增長，從2022年的2.14億元增至2024年的5.78億元。
- 期内利润在2022年為虧損，但隨着業務擴張和規模效益，虧損幅度逐步收窄。
- 財務表現顯示公司正在實現盈利轉型。
評級與市場預期
| 評級項目 | 評級 |
|---|---|
| 基本因素及估值 | ★★☆☆☆ |
| 營業成長性 | ★★★★★ |
| 行業代表性 | ★★☆☆☆ |
| 行業景氣度 | ★★☆☆☆ |
| 市況景氣度 | ★★☆☆☆ |
- 營業成長性 被評為最高（★★★★★），顯示公司業務發展迅速。
- 其他評級相對較低，反映公司在估值、行業代表性與行業景氣度方面仍有提升空間。
招股資訊
| 項目 | 資料 |
|---|---|
| 發售數目（億） | 0.162 |
| 香港發售 | 0.016 |
| 國際發售 | 0.146 |
| 招股價（港元） | 42.00 - 48.00 |
| 市值（億港元） | 59.23 |
| 最高集資額（億港元） | 7.79 |
| 招股日期 | 3月16日 - 3月19日 |
| 上市日期 | 3月24日 |
| 每手股數 | 50股 |
- 假設以最高發售價發行，市值約為59.23億港元，最高集資額達7.79億港元。
- 招股期間為3月16日至19日，預計3月24日上市。
- 每手股數為50股，發售結構以國際發售為主。
保薦人與分析員
- 保薦人：國泰海通及中信證券
- 分析員：陳政生、伍禮賢
- 报告可於 https://www.ebshkfg.com/tc/research-overview 參閱最新版本。
免責聲明
- 本報告僅供一般資訊使用，不構成投資建議。
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- 本報告所載意見可能與其他分析或實際投資決策不同。
- 投資者需自行評估風險，並諮詢專業顧問。
結論
澤景股份作為智能汽車HUD解決方案供應商，憑藉強大的光學與電子設計能力，實現了快速的業務增長。其產品線涵蓋W-HUD與AR-HUD，技術先進且具備適配性與擴展性。雖然目前盈利尚未完全扭虧，但營業成長性表現突出，顯示公司有較強的市場拓展潛力。招股資訊顯示公司將在2026年3月上市，發售規模較小，主要依賴國際市場。整体而言，澤景股份在智能汽車配件領域具有一定的技術優勢與市場前景，值得關注。
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