20210804-中钢期货-2021年8月份黑色金属分析报告_政策扰动因素增强_关注黑色需求变化_25页_2mb

2021年8月份黑色金属分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月份中国黑色金属市场（包括钢材、铁矿石、双焦）的运行逻辑、操作策略及风险因素，重点指出政策扰动因素增强，对市场走势产生深远影响。核心观点围绕“压减粗钢产量”与“保供稳价”政策展开，认为钢材价格将震荡偏强运行，铁矿石价格下跌仍有空间，双焦则维持高位震荡。

主要观点与关键信息

一、钢材

• 政策背景：全国粗钢压减产量任务逐步落地，山东省明确减产，其他省份则控制产量不增。
• 供需分析：下半年主要产钢省份面临减产压力，高库存短期抑制钢价上涨，但后续去库速度可能加快，对价格影响不大。
• 价格预期：钢材价格运行于压减产量与保供稳价之间，呈震荡偏强趋势，下方支撑4800-5000元/吨，上方阻力6000-6200元/吨。
• 操作建议：中期可关注做扩螺矿比策略，即多螺纹钢01合约、空铁矿石01合约。
• 风险因素：
  • 上行风险：成材上行、原材料下行。
  • 下行风险：大宗商品价格集体走弱、国内外疫情反复、中美博弈加剧、国内货币政策“急转弯”。

二、铁矿石

• 供给端：进口矿中期回升，国产矿产量高位，四大矿山供应有望增加。
• 需求端：受粗钢压减政策影响，铁水产量下降，铁矿石需求将出现明显下滑。
• 价格走势：铁矿石价格因政策影响和供需矛盾，短期高位韧性较强但后期将迅速下降。
• 操作建议：中期可持续关注做多01合约螺矿比策略。
• 风险因素：
  • 下行风险：大宗商品价格集体走弱、国内货币政策“急转弯”。
  • 上行风险：终端需求超预期、政策执行力度不及预期。

三、双焦

• 焦炭：

  • 供应端：环保限产趋严，阶段性供给收紧，库存处于历史低位。
  • 需求端：铁水产量下滑，焦炭需求高位回落。
  • 价格走势：维持供需紧平衡，价格震荡偏强。
  • 操作建议：若短期回调至2400-2500元/吨，可逢低偏多。
  • 风险因素：
    • 上行风险：焦炭供应端出台相关去产政策。
    • 下行风险：各地钢厂严格执行粗钢产量同比下降政策，焦炭需求转弱；新增产能加速释放，供需关系转向宽松。

• 焦煤：

  • 供应端：国内煤矿安监趋严，进口煤缺口依然存在，供应偏紧趋势未改。
  • 需求端：受焦炭需求影响，焦煤需求整体偏弱。
  • 价格走势：总体偏强，但存在急速拉涨后回调的风险。
  • 操作建议：关注焦煤供应端变化及粗钢减量政策变化。
  • 风险因素：
    • 上行风险：焦煤供应端出台相关去产政策。
    • 下行风险：焦炭需求转弱、新增产能加速释放。

结构分析

1. 成材：压减产量与保供稳价并行，成材重心震荡上移

• 政策落地：江苏省、山东省等省份减产细则公布，粗钢产量压减任务逐步落实。
• 库存影响：高库存短期抑制钢价上涨，但下半年去库速度可能加快。
• 利润与产量：钢厂利润回升，但产量未增加，印证压减政策正式执行。
• 地产影响：房地产调控政策密集，下游需求承压。
• 技术面：螺纹钢RB2110合约震荡上行，下方支撑4800-5000元/吨，上方阻力6000-6200元/吨。

2. 铁矿石：下半年供增需减，持续趋于宽松

• 供给改善：进口矿量小幅增长，国产矿保持高位。
• 需求变化：粗钢压减政策从“压减产能”转向“压减产量”，铁水产量下降，铁矿石需求将减少。
• 价格预期：铁矿石价格下跌仍有空间，但远月贴水较大，单边做空操作难度大。
• 技术面：铁矿石主力合约震荡偏弱，螺矿比01合约走势偏强。

3. 双焦：成本支撑叠加需求预降，煤焦高位震荡

• 焦炭：
  • 供应收紧：环保限产趋严，阶段性供应下降。
  • 需求回落：铁水产量下滑，焦炭需求高位回落。
  • 库存低位：焦炭库存处于历史低位，对价格影响有限。
• 焦煤：
  • 供应偏紧：国内安监趋严，进口煤缺口存在。
  • 需求疲软：受焦炭需求影响，焦煤需求偏弱。
  • 价格走势：震荡偏强，但存在回调风险。

操作建议汇总

风险提示