20210725-中泰证券-农林牧渔行业周报_Q2成本改善明显_关注猪企超跌配置机会_16页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于2021年第二季度农业行业，尤其是生猪与禽类养殖板块的市场表现及成本变化。整体行业处于景气周期底部，猪价持续低迷，但部分企业成本改善显著，投资机会显现。

市场表现：本周农林牧渔板块下跌3.97%，生猪养殖公司Q2大多陷入亏损，主要由于猪价跌破养殖完全成本。
成本改善：牧原股份、温氏股份、正邦科技在Q2出栏量环比增长，其中正邦科技增幅达71%。牧原股份成本改善得益于生猪生长速度加快和出栏均重提升；温氏股份与正邦科技因母猪淘汰及外购仔猪减少，成本显著下降。
行业成本：当前行业完全成本中枢约为16元/公斤，三家公司在成本控制方面表现出色。
投资建议：当前养殖企业估值处于底部区间，随着周期进入产能去化阶段，优质标的股价有望反弹，建议关注牧原股份、正邦科技、温氏股份。

生猪：截至7月23日，生猪价格涨至16.10元/公斤（+1.07%），仔猪价格跌至44.25元/公斤（-5.10%），猪肉价格跌至23.57元/公斤（-0.34%），头均盈利为-183.15元/头（-4.81%）。
禽类：主产区肉鸡苗价格涨至2.35元/羽（+100.85%），肉鸡价格涨至7.94元/公斤（+1.40%），毛鸭价格维持8.46元/公斤，鸭苗价格跌至3.33元/羽（-22.20%）。
饲料：育肥猪配合饲料价格维持3.62元/公斤，肉鸡配合饲料价格跌至3.63元/公斤（-0.55%）。
大宗商品：
- 玉米：国内现货价跌至2,779.90元/吨（-1.78%），CBOT玉米主力合约涨至561.25美分/蒲式耳（+0.90%）。
- 大豆：大连黄大豆1号跌至5,662.00元/吨（-3.35%），CBOT大豆主力合约跌至1,362.00美分/蒲式耳（-1.29%）。
- 豆粕：大连豆粕主力合约跌至3,581.00元/吨（-2.05%），CBOT豆粕主力合约跌至366.00美元/短吨（-12.48%）。
- 糖：南宁糖现货价跌至5,605.00元/吨，郑州白砂糖主力合约涨至5,615.00元/吨（+1.85%）。
- 橡胶：天然橡胶期货价跌至13,285元/吨（-2.10%），天然乳胶现货价跌至11,000元/吨（-0.90%）。
- 菜油：大连豆油跌至8,910元/吨（-0.18%），郑州菜籽油跌至10,401元/吨（-1.86%）。
- 棉花：国际棉花价格跌至98.3美分/磅（-0.46%），棉花现货平均价涨至17,199.23元/吨（+1.28%）。
- 橡胶与乳胶：价格均出现下跌。