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旅游行业2013年中期投资策略总结

核心内容

2013年上半年，旅游行业整体表现优于大盘，尤其是旅游综合企业和景区板块。随着旅游旺季的到来，预计三季度旅游行业将迎来高增长。国内旅游市场和出境旅游市场持续增长，而入境旅游市场仍处于低位。政策环境利好，旅游法和休闲纲要的出台为行业带来积极影响。重点推荐中国国旅、宋城股份、华侨城A、中青旅、峨眉山A、丽江旅游、张家界和锦江股份等公司。

主要观点

• 旅游市场表现：2013年上半年旅游板块整体上涨11.08%，跑赢沪深300指数。国内旅游市场保持增长，但增速放缓；出境旅游市场增长迅速，消费金额世界第一；入境旅游市场仍疲软，但预计三季度将有所回升。
• 政策利好：2013年2月《国民旅游休闲纲要（2013-2020）》和4月《旅游法》出台，为旅游业的长期发展提供了政策支持，保障了旅游者的权利和时间。
• 投资主线：把握旺季投资机会，推荐业绩稳定、优质商业模式及优质景区资源的成长性企业。
• 风险因素：包括经济持续下滑、自然灾害、原材料及人工成本上升、政策不达预期等。

关键信息

上半年旅游市场概况

• 国内旅游：2013年一季度国内旅游人数9.7亿人次，同比增长10.9%；旅游收入7600亿元，同比增长17.5%。人均消费有所提升，但增速放缓。
• 入境旅游：1-4月入境旅游人数下降2.74%，旅游外汇收入下降4.75%。预计三季度将小幅回升。
• 出境旅游：2013年一季度出境旅游人数2301万人次，同比增长18%；出境旅游花费260亿美元，同比增长30%。中国成为全球出境旅游消费第一大国。
• 节假日表现：春节黄金周旅游人数和收入双增长，达到2.03亿人次和1170.6亿元。部分省市如四川、海南、重庆等表现突出。

行业分析

• 酒店业：
  • 高星级酒店：受宏观经济和政策影响，经营效益持续下滑，面临洗牌。
  • 经济型酒店：中端市场成为突破口，未来有望实现更快增长。
• 旅游景区：
  • 景区进入旺季，业绩有望集中释放。
  • 在线分销成为热点，景区与第三方平台合作增强。
• 旅行社：
  • 旅行社作为中介，需整合上下游资源。
  • 传统旅行社向“线上+线下”转型，中青旅等企业布局完整，具备较强竞争力。

重点公司分析

投资策略

• 把握旺季机会：三季度旅游旺季到来，市场有望跑赢大盘。
• 业绩稳定型：推荐中国国旅、峨眉山A等，其业绩稳定，增长可期。
• 优质商业模式：推荐宋城股份、华侨城A等，具备良好的商业模式和扩张潜力。
• 优质景区资源：推荐丽江旅游、张家界等，景区资源丰富，成长性好。

风险因素

• 宏观经济下滑：可能影响旅游消费。
• 自然灾害：如H7N9疫情和四川芦山地震，可能短期影响旅游市场。
• 成本上升：原材料及人工成本上涨可能压缩利润空间。
• 政策不达预期：政策支持可能不如预期，影响行业发展。

图表目录（关键数据）

• 图1：上半年餐饮旅游行业整体表现强于大盘
• 图2：上半年酒店和旅游综合走势良好
• 图3：上半年A股市场各一级行业表现，餐饮旅游板块上涨11.08%
• 图4：国内旅游人次数及增长率
• 图5：国内旅游收入及增长率
• 图6：城镇居民及农村居民的旅游人次数
• 图7：人均消费及增长率
• 图8：入境旅游人次数及增长率
• 图9：外汇旅游收入及增长率
• 图10：月度入境旅游人次数
• 图11：月度旅游外汇收入
• 图12：出境旅游人次数及增长率
• 图13：出境旅游消费及增长率
• 图14：2013年春节黄金周旅游人次数情况
• 图15：2013年春节黄金周旅游收入情况
• 图16：上海市五星级酒店出租率
• 图17：上海市五星级酒店RevPar
• 图18：北京市五星级酒店出租率
• 图19：北京市五星级酒店RevPar
• 图20：宁波市五星级酒店出租率
• 图21：宁波市五星级酒店RevPar
• 图22：四川省五星级酒店出租率
• 图23：四川省五星级酒店RevPar
• 图24：四大经济型酒店入住率
• 图25：四大经济型酒店RevPar
• 图26：北京市旅游区（点）接待人次数
• 图27：北京市旅游区（点）收入
• 图28：峨眉山景区接待人次数
• 图29：峨眉山景区门票收入
• 图30：九寨沟景区接待人次数
• 图31：九寨沟景区门票收入
• 图32：北京市旅行社外联和接待旅游人次数
• 图33：北京市旅行社组织出境旅游人数
• 图34：促进旅游业发展的相关政策
• 图35：旅游行业历史PE Band
• 图36：旅游行业历史PB Band

参考报告

1. 《在创新与转型中挖掘价值——旅游行业2013年度投资策略》
2. 《锦江股份（600754）——经济型酒店业务稳定增长》
3. 《旅游旺季到来，H7N9疫情可控-旅游行业2013年二季度投资策略》
4. 《峨眉山A（000888）-地震影响Q2客流，全年影响有限》
5. 《丽江旅游（002033）-主业稳增长，利润快发展》
6. 《中青旅（600138）-主业稳健发展，政府补贴促利润高增长》

投资评级定义

• 短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。报告内容仅供参考，不构成投资建议。