20180107-东吴证券-非银金融行业周报_保险股权投资回归本源_爱建集团定增终落地_13页_680kb

非银金融行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于保险行业股权投资政策调整及爱建集团定增落地两大核心事件，同时回顾了本周市场表现与重要政策动态，为投资者提供行业分析与投资建议。

第一章：保险股权投资回归本源

事件回顾

• 保监会发布282号文，规范保险资金设立股权投资计划业务。

主要观点

• 政策导向：新规限制通道业务和名股实债模式，推动保险股权投资回归本源，强调收益与被投企业经营挂钩。
• 风险偏好：险资风险偏好难以迅速转变，短期内股权投资计划规模可能下滑。
• 行业影响：股权投资计划占比较低（如国寿、平安、太保、新华分别为6.1%、1.9%、2.5%、5.5%），对整体投资端影响有限。
• 监管意义：新规顺应金融防风险导向，与大资管新规一致，有助于降低企业融资成本、服务实体经济。
• 潜在影响：对部分依赖“名股实债”模式的产业基金（如PPP、房地产等）可能产生一定冲击。
• 风险提示：
  1. 保险投资端影响超预期；
  2. 金融监管短期冲击超预期。

第二章：爱建集团定增落地，均瑶入主

事件回顾

• 爱建集团非公开发行1.85亿股获证监会批复；
• 均瑶集团及王均金获得爱建证券5%以上股权实际控制人资格。

主要观点

• 定增完成：均瑶集团将通过定增及进一步增持，合计持股比例达26.5%，推动公司业绩提升。
• 业绩增长：公司前三季度业绩增速达26.11%，显示民营机制改革成效显著。
• 牌照价值：公司金融牌照稀缺，包括信托、租赁、证券、PE等，具备高成长性。
• 估值优势：当前市值不足160亿，估值约为14x2018PE，性价比高，安全边际充足。
• 投资建议：基于牌照价值和业绩增长预期，坚定推荐。

风险提示

1. 信托行业受监管影响超预期；
2. 公司机制改革成效不及预期。

第三章：本周市场与政策回顾

市场表现

• 上证综指上涨2.56%；
• 金融行业指数上涨2.35%；
• 证券行业指数上涨3.04%，表现最佳；
• 保险行业指数微涨0.06%；
• 多元金融指数上涨1.86%；
• 互联网金融指数上涨2.09%。

政策动态

• 保监会提示购买“开门红”保险产品需谨慎，防范“炒停”营销和夸大宣传。
• 保险资管计划不得变相开展通道业务，需与被投企业经营业绩挂钩。
• 中国人寿原副总裁王思东出任中国太平洋保险集团总裁。
• 刘士余强调2018年以查办大案要案为重点，精准打击金融乱象。
• 证监会对5宗案件作出行政处罚，涵盖信息披露、操纵市场、内幕交易、中介机构违规等。
• “信联”（百行征信）筹建中，芝麻信用与腾讯征信各持股8%。
• 腾安科技获得证券投资基金销售业务资格，腾讯金融布局进一步完善。
• 联想控股旗下弘毅投资获批首家PE系公募牌照，公司名称为“弘毅远方基金管理有限公司”。

总体结论

本周非银金融行业整体表现稳健，保险与证券板块涨幅居前。保监会282号文的发布标志着保险股权投资进一步回归本源，减少通道业务与名股实债，有助于降低融资成本、服务实体经济，但短期内可能对险资投资规模产生一定影响。爱建集团定增落地，均瑶入主，公司业绩有望持续增长，金融牌照稀缺性支撑其估值基础，当前具备较高投资价值。建议投资者关注行业政策变化及公司基本面改善带来的长期机会。