20240826-东吴证券-粉笔-02469.HK-2024年中报点评_收入端承压_经调整净利润受益于经营效率提升仍实现同比+21__3页_448kb

粉笔公司2024年中报分析总结

2024年上半年，粉笔公司（02469HK）财务表现面临挑战，收入同比下降31%至163亿元，主要受事业单位和省级公务员考试周期重叠影响。尽管如此，经调整净利润同比增长21%，达到349亿元，反映出经营效率提升和成本控制。培训业务收入下滑31%，但毛利率提升至57.9%，得益于雇员福利减少；小班培训课程通过线上线下融合模式（OMO）维持了营收韧性，全职讲师规模和个人用户活跃度保持稳定。

基于行业地位和恢复速度，分析师维持“买入”评级，但调整了2024-2026年盈利预测，考虑收入下行风险。

风险焦点包括政策变动、竞争加剧和招生不确定性。