20250629-华泰期货-国债期货周报_流动性驱动下期债震荡_静待7月政治局会议_11页_2mb

国债期货周报（2025-06-29）总结

市场回顾

• 宏观政策：央行5月发布多项宽松举措，包括降准0.5个百分点、下调政策利率与结构性工具利率，并推出专项再贷款。中美经贸高层会谈后宣布暂停24%关税，但首季贸易逆差扩大。LPR时隔半年首次下调，存款利率同步调整，延续“政策利率—LPR—存款利率”联动路径。
• 通胀与经济：5月CPI同比下降0.1%，经济修复动能仍弱，地产市场未稳，货币政策维持宽松。
• 资金面：央行2025年6月27日开展52.59亿7天期逆回购，固定利率1.4%。DR007上行，市场对资金面紧张担忧加剧。
• 市场表现：国债期货主力合约TS、TF、T、TL周度涨跌幅分别为0.01%、-0.01%、-0.10%、-0.33%。净基差方面，TF、T、TL分别处于负区间。

驱动因素分析

• 风险偏好回升：A股走强及伊以冲突缓和带动股债跷跷板效应，压制债市表现。
• 资金面扰动：政府债缴税高峰叠加跨月因素，导致回购利率上升，抑制多头情绪。
• 外部因素：中美贸易谈判持续，但关税暂停后首季逆差扩大，政策定调及贸易局势演变继续成为关注焦点。

观点与策略

• 单边：回购利率走高，国债期货震荡，2509合约中性。
• 套利：关注基差走廓变化。
• 套保：中期存在调整风险，建议空头使用远月合约适度套保。
• 短期展望：债市在资金面宽松与供给扰动下延续震荡，7月政治局会议及中美贸易形势将影响走势。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险：需警惕资金面进一步恶化。