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国泰君安期货商品研究晨报总结（2026年01月23日）

核心内容概述

本报告聚焦于绿色金融与新能源领域，对镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅及多晶硅等商品进行了基本面跟踪与趋势分析，旨在为专业投资者提供市场参考。报告内容涵盖价格变动、库存情况、行业政策、生产成本及利润变化等多个维度，同时强调了市场情绪与政策调整对商品价格的影响。

主要观点与策略

镍

• 市场情绪：印尼政府对冶炼许可证的限制政策反复，导致市场情绪扰动，镍价呈现宽幅震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键因素：
  • 印尼暂停发放新的冶炼许可证，影响镍矿端供应。
  • 印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨。
  • 印尼能源和矿产资源部将修订镍矿商品基准价格公式，钴作为伴生矿将被独立计价。

不锈钢

• 市场锚定：不锈钢价格与镍矿端矛盾密切相关，镍铁价格跟涨支撑不锈钢价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键因素：
  • 不锈钢价格走势受镍矿供应变化影响。
  • 印尼政策调整对镍铁成本构成支撑。
  • 期货市场成交量和持仓量波动，显示市场参与者情绪不稳。

碳酸锂

• 市场表现：碳酸锂价格持续上涨，去库格局延续，呈现偏强震荡走势。
• 趋势强度：1（偏强）
• 关键因素：
  • 电池级碳酸锂价格环比上涨6000元/吨，工业级碳酸锂价格也同步上涨。
  • 行业库存持续下降，去库效应明显。
  • 期货市场成交量和持仓量变化显示市场活跃度上升。

工业硅

• 市场表现：上游减产推动价格震荡偏强。
• 趋势强度：1（偏强）
• 关键因素：
  • 工业硅期货价格有所上涨，成交量和持仓量变化显示市场情绪偏强。
  • 原料成本下降，但硅厂利润仍为负，显示行业仍处调整期。
  • 行业库存下降，支持价格走强。

多晶硅

• 市场表现：价格震荡，注册仓单增加，趋势偏中性。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键因素：
  • 多晶硅期货价格略有波动，仓单库存增加可能影响市场供需。
  • 多晶硅企业利润微弱，显示行业仍面临成本压力。
  • 光伏产业链相关产品价格变化显示市场需求存在不确定性。

行业政策与市场动态

1. 印尼政策：

   • 印尼暂停发放新的冶炼许可证，限制镍矿端供应。
   • 计划将镍矿产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨。
   • 将修订镍矿基准价格公式，钴作为独立商品计价。

2. 中国政策：

   • 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。

3. 市场表现：

   • 碳酸锂、工业硅价格偏强，镍、不锈钢价格震荡。
   • 多晶硅价格波动，趋势偏中性。

产业链数据与价格变动

镍

• 期货价格：沪镍主力142,500元/吨，不锈钢主力14,650元/吨。
• 成交量：沪镍主力成交量588,698手，不锈钢主力成交量509,608手。
• 价格波动：镍板进口利润上涨，但镍铁价格受政策影响，存在不确定性。

碳酸锂

• 电池级碳酸锂价格16.45万元/吨，工业级碳酸锂价格16.1万元/吨。
• 行业库存持续下降，去库效应明显。
• 期货合约价差显示市场对远期合约预期偏强。

工业硅

• 新疆99硅价格8700元/吨，云南Si4210价格10000元/吨。
• 行业库存下降，期货仓单库存增加。
• 原料成本下降，但硅厂利润仍为负。

多晶硅

• 多晶硅-N型复投料价格54000元/吨。
• 行业库存增加，但注册仓单增加可能缓解供需压力。

总结

本报告分析了2026年1月23日镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅及多晶硅的市场走势，指出：

• 镍受印尼政策影响较大，价格宽幅震荡。
• 不锈钢价格受镍铁成本支撑，走势中性。
• 碳酸锂价格偏强震荡，去库格局延续。
• 工业硅因上游减产而震荡偏强。
• 多晶硅价格波动，趋势偏中性。

整体来看，新能源产业链中，碳酸锂和工业硅表现相对积极，而镍和不锈钢则受政策和市场情绪影响较大，趋势较为中性。投资者需关注印尼政策变化、行业库存调整及全球新能源需求变化。