20230411-国投安信期货-锡期货产业链基础知识（2023版）_30页_3mb

锡期货产业链基础知识（2023版）总结

核心内容

锡是一种具有战略价值的金属，广泛应用于电子、汽车、化工、食品等多个领域。锡期货合约在中国和伦敦均有交易，其特点与市场供需、政策变化及资源分布密切相关。以下为文档的核心内容、主要观点及关键信息总结。

一、锡期货合约基础知识

二、全球锡资源与供应

1. 全球锡资源概况

• 全球锡矿储量：2022年为460万吨，静态可采年限约14.84年（2021年为16.33年）。
• 资源分布：主要集中在五个国家，占全球储量的80%。包括中国、印度尼西亚、缅甸、澳大利亚、俄罗斯。
• 资源枯竭：秘鲁锡矿储量从2010年的71万吨下降至2020年的15万吨，储采比从18年降至5年。
• 中国资源量调降：从110万吨降至72万吨，新增缅甸矿资源量。

2. 锡资源交易题材

• 缅矿枯竭
• 中国与印尼供应替代
• 印尼限矿政策
• 锡资源稀缺与远景不足
• 提升中国锡的战略地位

3. 印尼政策影响

• 出口限制：2015年实行每月4500吨出口配额，2022年出口近7万吨。
• 出口审查：每年3月前集中审查出口资质。
• 政策变化：2006年前锡产品出口有退税，2008年后加征出口关税，2016年取消出口配额和出口关税。

三、全球精锡生产

1. 生产工艺

• 主要工序：锡精矿预处理、还原熔炼、精炼、烟尘与炉渣处理。
• 冶炼方式：火法冶金和电解法冶金。
• 产能过剩：全球锡冶炼产能过剩，但高成本矿山仍处于盈亏平衡边缘。

2. 生产格局

• 2022年全球精锡产量：约39.1万吨。
• 主要生产国：中国、印度尼西亚、秘鲁、马来西亚、巴西等。
• 主要生产商：
  • 中国：云南锡业股份有限公司、广西华锡冶炼有限公司等
  • 印尼：PT Timah
  • 秘鲁：Minsur
  • 澳大利亚：Elementos、Metals X
  • 其他：俄罗斯、玻利维亚、比利时等

3. 成本与价格

• 印尼生产成本：约12000美元/吨。
• 云锡成本：约11万元/吨（2008年政府收购）。
• 当前盈亏平衡点：约10-11万元/吨。

四、锡下游消费方向

1. 主要消费领域

• 焊料：占比最高，约50-60%
• 化工：第二大消费领域
• 铅酸电池：近年来消费增长显著
• 镀锡板：占一定比例
• 锡工艺品：占比较小

2. 消费增速缓慢

• 全球年均增速：0.59%
• 中国消费占比：约40-50%
• 消费波动：受经济周期和外贸形势影响较大，如2021年因疫情和贸易战而出现异常增长，后期回归常规周期。

3. 新增消费领域

• 光伏焊料：铜锡合金，锡占比17%，每GW光伏组件需锡合金93.5吨。
• 汽车用锡：每辆车用锡从350g增至700g，全球年需求约3万吨，年增2000吨。
• 其他新兴领域：如新能源、电子产品小型化等，但尚未形成大规模消费。

五、锡产业链特点

• 资源稀缺：全球锡资源分布集中，储采比偏低。
• 供应集中：精矿及精锡生产高度集中，主要依赖少数企业。
• 政策影响大：印尼等主产国政策变化对全球供应和价格影响显著。
• 流动性依赖品种魅力：上下游不对等，流动性主要依靠市场吸引力。
• 再生锡：发达国家再生锡占总消费的20%-60%，中国主要集中在江西、安徽。

六、锡期货市场特点

• 沪锡期货：交易单位为1吨，合约月份1-12月，交割单位为2吨。
• 伦锡期货：交易单位为5吨，价格以美元/吨计，交易方式包括Ring、LMEselect和Inter-office。
• 交割时间：最后交易日为提货日前一天，交割方式为实物交割。

七、市场展望

• 资源紧俏：全球锡资源持续紧俏，但部分项目有望兑现，提升供应。
• 需求驱动：需求增长缓慢，但新能源、电子产品小型化等新方向带来一定增量。
• 政策风险：中国和印尼政策变化可能影响全球锡供应格局。
• 成本因素：高成本矿山面临压力，印尼、秘鲁等国家的生产成本持续上升。

八、总结

锡作为一种战略资源，其产业链涉及资源、生产、消费等多个环节。全球锡资源稀缺，储采比偏低，主要集中在少数国家。中国和印尼是主要生产国，政策变化对全球供应和价格影响显著。锡期货市场具有一定的流动性，但受资源和政策影响较大。下游消费以焊料为主，增速缓慢，但新能源、电子产品小型化等新领域带来一定增长潜力。整体来看，锡产业链面临资源枯竭、成本上升和政策不确定性等挑战，需密切关注全球供需变化和政策动向。