20250812-中国银河-洁美科技-002859.SZ-2025年半年报点评_Q2营收创新高_离型膜业务加速成长_4页_1mb

报告摘要

洁美科技在2025年上半年实现营收9.62亿元，同比增长14.67%；但归母净利润为0.98亿元，同比减少18.78%。尽管净利润下滑，但公司Q2营收达到5.48亿元，创单季度新高，盈利能力环比显著提升，Q2毛利率和净利率分别达到34.29%和11.30%，环比提升2.06pct和3.56pct。

业务增长态势良好：公司持续优化产品结构，提升高附加值产品的产销量，高端客户占比稳步提升。
电子封装材料业务稳健增长：2025H1实现营收8.08亿元，同比增长9.97%。菲律宾和马来西亚生产基地持续推动客户验证与批量供货，江西基地技改升级项目按计划推进，预计年底实现新产线投产。
离型膜业务取得重大突破：电子级薄膜材料业务营收达1.16亿元，同比增长61.29%。公司成功打破国外企业对高端MLCC用离型膜的垄断，实现客户端薄层、高容产品的稳定应用。
产能扩张持续推进：广东生产基地一期项目两条生产线投产，新增超宽幅离型膜生产线计划于2025年底在天津基地安装调试。光学级BOPET膜二号生产线已进入试产阶段，预计下半年实现小批量供货。
复合集流体业务增长显著：公司完成对柔震科技的收购整合，订单数量同比增长超40%，并启动扩产项目，未来增长可期。

年度	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	利润增长率	每股EPS（元）	PE倍数
2025E	22.00	21.08%	2.78	37.45%	0.64	41.34
2026E	26.00	18.18%	3.35	20.42%	0.78	34.33
2027E	35.00	34.62%	4.94	47.50%	1.15	23.28

公司正加快向光电膜材料领域延伸，致力于成为全球电子元器件封装制程所需耗材的一站式服务和整体解决方案提供商。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在离型膜和电子封装材料领域。

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率	15.57%	21.08%	18.18%	34.62%
归母净利润增长率	-20.91%	37.45%	20.42%	47.50%
毛利率	34.20%	36.36%	36.54%	37.14%
净利率	11.13%	12.63%	12.87%	14.10%
ROE	6.86%	8.71%	9.63%	12.68%
ROIC	4.02%	6.08%	6.73%	8.61%
资产负债率	53.78%	52.23%	50.86%	49.58%
净负债比率	76.31%	72.04%	64.04%	55.50%
流动比率	1.32	1.44	1.57	1.73
速动比率	0.91	0.96	1.04	1.13
总资产周转率	0.31	0.34	0.38	0.47
应收账款周转率	3.32	3.33	3.25	3.44
应付账款周转率	3.40	3.20	3.25	3.43
每股经营现金	0.59	0.91	1.29	1.33
每股净资产	6.83	7.40	8.06	9.03
P/E	56.83	41.34	34.33	23.28
P/B	3.90	3.60	3.31	2.95
EV/EBITDA	26.81	21.98	19.05	14.70
P/S	6.32	5.22	4.42	3.28

本报告仅为参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任。投资者应自行判断，谨慎使用。

行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。

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