20230829-华安证券-晨光股份-603899.SH-传统业务稳步增长_科力普与零售大店增长靓丽_3页_378kb

晨光股份2023年半年报分析总结

公司概况： 晨光股份发布了2023年半年报和第二季度业绩报告，显示业务增长强劲。

主要业绩：

• 2023年上半年营收9961亿元，同比增长1811%；归母净利润604亿元，同比增长1434%。
• 2023年第二季度营收5079亿元，同比增长208%，环比增长41%；归母净利润271亿元，同比增长71%，环比下降187%。

业务分析：

• 传统核心业务： 稳步增长，23Q2营收约1926亿元，同比增长8%。产品结构优化，毛利率提升，23H1毛利率分别为42.96%、36.3%和23%，同比提升38、22和0.8个百分点。
• 科力普： 高速增长，23Q2营收285亿元，同比增长265%，净利润18亿元，同比增长33%。
• 零售大店： 23Q2营收3亿元，同比增长817%；截至23H1零售大店总数573家，新增26家；净利润率31%，盈利显著改善。

盈利能力： 23H1毛利率19.52%，同比下降0.99个百分点；净利率6.59%，同比略有提升。费用率控制良好，23Q2各项费用率同比下降0.9个百分点。

投资建议： 预计23-25年归母净利润分别为163、202和233亿元，同比增长27%、24%和15%；PE分别为219倍、177倍和154倍，维持“买入”评级。

风险提示： 需关注原材料价格波动和需求恢复不及拓店节奏的可能影响。