20240526-国信期货-螺纹钢月报_回调有反弹动能_关注需求持续性_15页_3mb

螺纹钢月报总结

2024年5月份，螺纹钢价格先跌后涨，整体重心上移，主力合约RB2410报收3788元/吨，较上月同期上涨171元/吨，涨幅约2.46%。

基本面分析：

1. 供应端：

   • 长流程钢厂生产利润有所下滑，但维持复产节奏，高炉开工率和铁水产量稳定回升，电炉也有一定复苏，国内钢材供应环比有所增加，但绝对水平仍处于低位。
   • 焦企实现盈利，焦炭产量快速回升至年内高位，带动原料端供需相对平稳。

2. 需求端：

   • 节后终端需求逐步恢复，钢材库存环比去化，市场情绪改善，原料价格波动受限但支撑依然存在。
   • 各类高频数据显示，制造业投资稳中向好（如金属切削机床产量增长、家电出口同比大幅提升等），但地产数据持续疲软，可能成为需求短板。
   • 季节性因素下，6月进入传统钢材需求淡季，但市场对专项债拉动终端需求仍持乐观态度，预计可能仍表现为“淡季不淡”。

产业链动态：

• 铁矿石进口持续增长，港口库存高位，对价格反弹构成压力；焦炭供应恢复，但供需博弈下存在价格下调预期。
• 综合来看，原料库存高企或压制原料价格，但在需求边际改善的支撑下，核心品种螺纹钢表现出偏强震荡。

宏观与政策：

• 4月金融数据偏弱（M1降幅扩大至-14%等），显示实体活跃度不足，政策转向积极但短期提振效果待观察。
• 央行下调首套房首付比例等地产宽松政策密集出台，但并未显著改善地产数据，去库存压力仍存。
• 基建投资有一定支撑，但新增专项债放缓，对生产端拉动较为有限。

展望6月：
原料供给端或保持宽松节奏，国内矿发运趋缓，但港口库存压力仍存。需求季节性转淡，需关注地产刺激政策是否有效转化为需求实际拉动；钢厂利润同比修复，但成本波动与宏观情绪或将主导螺纹钢期货行情，建议关注淡季去库节奏。

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