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成长扩散 市值切换 —— 东兴中小市值投资策略总结

核心内容

本报告由东兴证券中小市值研究团队罗柏言撰写，分析了当前市场环境下中小盘投资策略与主题配置逻辑。报告强调了市场风格未变，但成长扩散和市值切换的趋势，同时指出创业板估值溢价可能面临回归压力。

主要观点

• 市场风格未变：尽管创业板估值面临回归压力，但成长股逻辑仍然成立，市场风格仍偏向成长。
• 资金面收紧：二季度资金面将有所调整，流动性趋紧可能对创业板形成压制。
• 政策推动成长：特高压、煤制气、海上油服、生物医学材料、IVD、高端特种电缆、旅游等七大主题是当前成长股的配置重点。
• 估值回归预期：创业板当前对主板的估值溢价为7倍，接近纳斯达克历史最高水平，预计将面临调整。

关键信息

市场篇

• 警惕“逃顶”：创业板估值溢价面临回归压力，市场存在“杀估值”风险。
• 创业板扩容：《创业板首发办法》的出台标志着创业板大幅扩容，可能引发市场调整。
• 资金面变化：二季度资金面将逐步收紧，央行更关注避免刺破泡沫。
• 资金面趋势：从五因素模型分析，二季度超储率最低，资金面趋紧。

配置篇

• 成长扩散，市值切换：成长股投资将向结构纵深发展，业绩兑付和市值切换是主线。
• 七大投资主题：
  • 特高压
  • 煤制气
  • 海上油服
  • 生物医学材料
  • IVD
  • 高端特种电缆
  • 旅游（人工景点）

组合篇

• “启程”组合：代表市场黑马股，精选潜力公司，具有高成长性。
• “祥瑞”组合：代表估值合理、经营模式可持续、业绩稳定增长的白马股。
• “风巽”组合：代表市场热点，关注题材概念股，具备短期爆发潜力。

投资主题分析

特高压

• 行业看点：政策支持，电能替代战略推动特高压建设。
• 公司推荐：
  • 平高电气 (600312)：特高压业务占比提升，毛利率显著增长，预计2014-2015年EPS分别为0.67、1.02，PE分别为17.0、13.1，给予强烈推荐。
  • 中国西电 (601179)：特高压订单预期较大，净利润率提升，预计2014-2015年EPS分别为0.11、0.16，PE分别为33.5、23，给予推荐。

煤制气

• 行业看点：清洁能源趋势推动煤制气行业，市场空间大。
• 公司推荐：
  • 华西能源 (002630)：业绩稳定，高转增，预计14-15年EPS分别为1.19元和1.84元，PE分别为28和18，给予强烈推荐。
  • 北京利尔 (002392)：高毛利率，业绩增长快，预计13-15年年均利润增速超60%，给予强烈推荐。

海上油服

• 行业看点：海上油气平台开发提速，行业成长更快。
• 公司推荐：
  • 东方电热 (300217)：打造顶级海上油气分离一体化供应商，预计13-15年EPS分别为0.49元、1.01元、1.37元，PE分别为38、18、14，给予强烈推荐。

生物医学材料

• 行业看点：生物医学材料市场广阔，符合政策导向。
• 公司推荐：
  • 冠昊生物 (300238)：技术平台能力强，预计14-15年EPS分别为0.45元、0.61元，PE分别为100、137，给予强烈推荐。

IVD

• 行业看点：分子诊断技术壁垒高，市场集中度高。
• 公司推荐：
  • 达安基因 (002030)：完成全产业链布局，预计14-15年EPS分别为0.37元、0.48元，PE分别为39、30，给予强烈推荐。

高端特种电缆

• 行业看点：特高压建设拉动高端电缆需求。
• 公司推荐：
  • 通光线缆 (300265)：民用和军用产品订单充足，预计13-15年EPS分别为0.31元、0.62元、0.78元，PE分别为73、37、29，给予强烈推荐。

旅游（人工景点）

• 行业看点：人工景点具备异地复制潜力，发展空间大。
• 公司推荐：
  • 宋城股份 (300144)：低基数+旅游旺季，异地复制能力强，预计14年EPS为0.7，PE为34，给予强烈推荐。

总结

报告指出，尽管创业板面临估值回归压力，但长期仍具投资价值。二季度资金面收紧，市场风格偏向成长，建议关注七大主题中的高成长、高确定性行业。推荐股票组合“启程”、“祥瑞”、“风巽”分别代表黑马股、白马股和热点股，投资者可根据自身风险偏好进行选择。