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农产品早报总结（2025-06-04）

一、核心内容概览

本报告由五矿期货农产品团队发布，涵盖大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪六大农产品的市场分析与交易策略。报告从重要资讯、交易策略、市场图表三方面进行总结，为投资者提供市场动态与操作建议。

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二、主要农产品分析

1. 大豆/粕类

重要资讯：

• 美豆小幅上涨，受原油价格上涨带动，但受天气偏好限制涨幅。
• 国内豆粕现货价格下跌，华东低价报2800元/吨，因压榨量高位，供应宽松。
• MYSTEEL数据显示，上周港口大豆库存达700万吨，油厂豆粕库存为29万吨，预计后续仍维持累库局面。
• 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水上调对冲美豆跌幅，大豆到港成本稳定。
• 美豆面积下降，单产扰动可能导致总产量下调，新年度或震荡筑底。

交易策略：

• 09合约豆粕成本区间为2850-3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复。
• 外盘成本易涨难跌，国内供应压力逐步增大，多空交织。
• 建议在成本区间低位时关注外盘天气刺激，高位时关注国内压力及利多是否被充分交易。

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2. 油脂

重要资讯：

• 马来西亚5月棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%。
• 印尼3月棕榈油库存降至200万吨，较去年同期下降38%。
• 乌克兰粮食收成预计下降10%，玉米、大麦、向日葵籽等产量减少。
• 印度降低棕榈油进口关税，短期利好棕榈油出口。
• 国内油脂现货基差震荡，广州24度棕榈油基差09+420元/吨，江苏一级豆油基差09+320元/吨，华东菜油基差09+150元/吨。
• 美豆油因规则提交低于预期而大幅下跌。

交易策略：

• 利空因素：原油中枢下行抑制油脂估值，美豆油政策可能低于预期。
• 利多因素：印尼及印度棕榈油库存偏低，印度降低进口关税利好出口。
• 预期油脂震荡为主，中期产量恢复将限制上行空间。

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3. 白糖

重要资讯：

• 郑糖9月合约收盘价报5732元/吨，较前一交易日下跌0.54%。
• 广西制糖集团报价6100-6160元/吨，云南报价5870-5910元/吨，加工糖厂报价6350-6410元/吨。
• 广西现货-郑糖主力合约基差为368元/吨。
• 巴西国家石油公司下调汽油价格5.6%，为2023年10月以来首次。
• 印度预计2025/26榨季产量恢复至3500万吨，因气象条件良好及种植面积增加。

交易策略：

• 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部新榨季开始，外盘价差走弱。
• 国内产销良好，但价格下跌后基差糖流入市场，进口利润窗口打开，糖价走弱可能性大。
• 建议维持逢高抛空思路，中远月合约关注产能去化和旺季涨价预期。

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4. 棉花

重要资讯：

• 郑棉9月合约收盘价报13260元/吨，下跌0.11%。
• 新疆机采提货价14340元/吨，与郑棉主力合约基差1080元/吨。
• USDA数据显示，美国棉花种植率66%，现蕾率8%，略低于去年同期及五年平均水平。

交易策略：

• 下游开机率环比下跌不大，进口窗口关闭，库存去化小幅加速。
• 基本面边际略有好转，但整体商品市场情绪偏空，文华商品指数跌破前低。
• 短线维持震荡走势，中长期建议不做多，无追空必要，后期以反弹抛空为主。

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5. 鸡蛋

重要资讯：

• 全国鸡蛋价格大稳小动，主产区均价涨至2.84元/斤，黑山、馆陶价格稳定。
• 供应充足，下游按需采购，多数需求一般，业者观望情绪浓厚。

交易策略：

• 淘鸡小幅放量，节日及下游逢低入市带动局部反弹。
• 老鸡淘汰处于初始阶段，难以对冲新开产及消费淡季压力。
• 现货驱动向下，建议近月合约逢高抛空，中远月合约关注产能去化及旺季涨价预期。

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6. 生猪

重要资讯：

• 国内猪价主流下跌，河南均价14.43元/公斤，四川持平于14.19元/公斤。
• 市场走货速度未明显改善，猪价或继续有稳有降。
• 生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪-标猪价差等数据均显示市场供需关系偏弱。

交易策略：

• 现货偏弱，但进一步累库窗口期未关闭，短期下跌空间受限。
• 中长期供压积累背景下，建议不做多，亦无追空必要，后期以反弹抛空为主。

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三、关键信息总结

农产品	关键趋势	主要影响因素
大豆/粕类	多空交织，震荡为主	外盘天气、国内供应、美豆产量、生物柴油需求
油脂	震荡为主，中期承压	产量恢复、进口关税、原油价格、政策预期
白糖	走弱可能性大	原糖下跌、巴西产量、印度进口政策、基差糖流入
棉花	震荡，中长期偏空	下游需求、库存去化、市场情绪、政策影响
鸡蛋	逢高抛空	供应充足、淘汰节奏、消费淡季、基差支撑
生猪	震荡偏弱，反弹抛空	供应压力、价格下跌、走货不畅、出栏均重

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四、数据来源与图表说明

• 大豆/粕类： MYSTEEL、AG-WX、PIVOTAL
• 油脂： MYSTEEL、NOAA、WIND
• 白糖： 中国糖业协会、UNICA
• 棉花： USDA、WIND
• 鸡蛋： 卓创资讯
• 生猪： 农业农村部、涌益咨询

图表说明：

• 图1-图4：豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数
• 图5-图6：北美未来两周降水预测
• 图7-图8：大豆、菜籽月度进口量
• 图9-图12：国内三大油脂库存、马棕库存、进口盈亏、生柴价差
• 图13-图14：东南亚未来两周降水距平
• 图15-图18：全国单月销糖量、累计产销率、工业库存、进口量
• 图19-图20：巴西中南部双周产糖量
• 图21-图26：全球及美国棉花产量与库存、中国棉花产量、进口量、开机率、商业库存
• 图27-图29：在产蛋鸡存栏、补栏量、鸡龄、养殖利润
• 图30-图38：淘鸡鸡龄、饲料成本、出栏均重、屠宰量、价差、养殖利润

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五、免责声明

• 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料来源。
• 所有信息仅供参考，不构成买卖建议。
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