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美伊谅解备忘录达成共识，油价继续回落

核心内容

近期，美国与伊朗在瑞士展开的谈判取得积极进展，双方达成谅解备忘录，为后续协议的制定提供了60天的谈判窗口。这一共识有助于缓解中东紧张局势，对霍尔木兹海峡的通航安全起到积极作用，从而对全球原油市场产生影响。然而，当前协议仍存在不确定性，关键问题如浓缩铀处理及黎巴嫩冲突等尚未完全解决。

主要观点

1. 油价回落
   国际原油期货价格继续下跌，纽约原油7月合约收跌2.32%，布伦特原油8月合约收跌3.31%，中国SC原油主力合约亦下跌1.72%。市场情绪受美伊谈判进展影响，短期内油价承压。

2. 美伊达成部分共识
   美国批准部分伊朗原油销售，允许其石油及相关产品进入美国市场。同时，伊朗承诺确保霍尔木兹海峡的自由通行，并允许国际原子能机构核查。美方已签发相关销售许可，部分被冻结资产解冻工作启动。

3. 美国政策调整推动能源开发
   美国内政部大幅削减联邦土地石油钻探保证金，从50万美元降至2.5万美元，以刺激能源勘探。此举有助于降低企业成本，提高钻探积极性，但对市场短期影响有限。

4. 霍尔木兹海峡通航逐步恢复
   尽管美伊冲突有所缓和，霍尔木兹海峡的通航能力仍未完全恢复，仍面临水雷保险等风险。不过，近期通航数量显著增加，显示出局势趋于稳定。

5. 市场仍存不确定性
   尽管协议达成，但伊朗仍具备威胁海峡通航的能力，且谈判窗口期仅为60天。同时，全球石油库存水平较低，若局势再度恶化，可能引发油价上行压力。

关键信息

• 油价走势：纽约原油下跌2.32%，布伦特原油下跌3.31%，SC原油下跌1.72%。
• 美伊谈判成果：美方批准部分伊朗原油销售，伊朗承诺保障海峡通航与接受核查。
• 美国政策变化：石油钻探保证金削减95%，推动能源开发。
• 霍尔木兹海峡现状：通航数量上升，但与战前水平仍有差距，风险未完全消除。
• 市场预测：巴克莱维持2026年布伦特原油价格预测为每桶100美元。
• 美国战略石油储备：库存降至1983年以来最低水平，为3.312亿桶。

投资策略

鉴于中东局势的不确定性，当前参与原油市场存在较高风险。建议投资者使用期权工具来对冲潜在价格波动风险，降低市场不确定性带来的损失。

风险提示

• 下行风险：中东局势缓和、霍尔木兹海峡恢复通航、高通胀引发全球经济危机。
• 上行风险：美伊重新开战、全球石油库存下降至阈值，引发实质性短缺。

图表说明

以下图表来源于Bloomberg及华泰期货研究院，用于展示原油价格走势及与其他大宗商品、金融市场指标的关系：

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

报告信息

本期分析研究员

• 潘翔，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
• 康远宁，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

联系方式

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