20231126-安信证券-有色金属行业周报_地产政策支持积极_美元指数下行提振金属价格_19页_2mb

安信证券有色金属行业周报（2023年11月26日）

📊 摘要

本周有色金属板块受地产政策支持与美元指数下行影响整体呈现上行趋势。报告指出，国内宏观政策积极，包括50家房企“白名单”的拟定、房地产金融供给侧改革等，利好工业金属需求；海外方面，美联储加息周期大概率已结束，美元指数下行提振金属价格。建议重点关注供需格局改善、低库存且具供应瓶颈的铜铝板块代表，如金诚信、西部矿业、云铝股份、中国铝业等；新能源金属方面，新能源汽车需求向好、储能政策推动能源金属需求释放；贵金属板块则依托避险情绪延续强势表现。

📌 行业动态与投资建议

🔹 内外政策共同推动金属需求回升

• 国内：地产调控松绑，强化房企融资支持；人民银行、金融监管总局与证监会联合促进房地产金融供给改革，提振工业金属终端需求。
• 海外：美联储会议纪要释放鸽派信号，推动美元指数下行，利好金属价格。

💎 短期重点关注板块与标的

• 铜铝板块：受政策利好预期、铜铝库存偏低影响，推荐关注与供应链有“瓶颈”效应的企业。
• 新能源金属（锂镍钴稀土）：三季度新能源车销量同比增38%，叠加储能政策落地，推荐赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、盛新锂能、华友钴业等；
• 贵金属板块：黄金表现亮眼（+300%），避险情绪升温建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等；
• 稀土板块：供给端整合导致分化报价，建议关注轻重稀土分化机会，推荐金力永磁、北方稀土等。

📈 金属价格与供需分析

🔹 工业金属

• 铜：价格小幅上涨（LME+158%，沪铜+1.2%），矿端暂处停产扰动、精废价差回落，结构化供需回暖预期；
• 铝：LME/SHFE价格表现分化（LME上0.4%、SHFE下0.4%），云南减产落地，
  全球铝库存去库趋势初现（但未完全确认）。

🔋 新能源金属

• 锂：碳酸锂/氢氧化锂价格大幅下挫（-61%/ -52%），供给端安全边际降低，中长期锂盐需求逻辑仍然存在。
• 镍钴：原料供应扩张明显，需求端承压，结合不锈钢、动力电池出货恶化，镍钴震荡走弱。
• 稀土：镨钕偏弱（受库存及传导不畅影响），镝铽偏强（中重稀土供需改善），市场整体小幅震荡。

⏳ 后续关注要点

• 内地指引引导金融供给侧进一步改革，房住不炒与保交楼政策协调推进；
• 储能正式通知拟定中，能源金属中镍、锂等需求持续释放；
• 全球供需格局变化、12月金属库存与宏观经济预期（如美PMI、就业等）影响价格走向；
• 年内国内与全球货币政策差异、中美利差变化对美元走势和金属价格的联动效应。

🗳️ 行业评级与分析师声明

• 行业评级：领先大市（维持）；
• 路径依赖供给瓶颈+低库存推昇铜铝中长期中枢；
• 正面催化：后续减产落地确认、地产对铜铝需求修复兑现；
• 风险提示：海外经济下行、美国降息节奏不确定性、金属价格大幅波动、终端新能源车与储能需求放缓、宏观政策不及预期。

🎯 投资建议总结

短期受益于地产政策回暖与美元下修，工业金属呈现支撑。能源金属虽然镍锂钴在供给过剩/需求不达预期下震荡，但储能方向的技术装备需求或为亮点。贵金属维持黄金看涨逻辑。建议投资者结合行业结构性供给端逻辑、低库存企业创新能力判断个股行情。

本报告内容摘要仅供参考，报告原文中涉及个股推荐策略与数据披露内容较多，投资者需谨慎研判市场变化并专业决策。投资有风险，请您理性判断。

注：数据仅供参考，完整分析请查阅报告。