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丸美推出高端抗衰品牌“美丽法则”总结

核心内容

丸美股份（603983）于2021年3月20日正式推出全球首个以“全人源胶原蛋白”为核心技术的高效抗衰护肤品牌——“美丽法则”。该品牌主打科技护肤，利用与人类自身胶原蛋白氨基酸序列完全一致的成分，具有零风险、高活性、易吸收和功效强等优势，旨在解决传统动物胶原蛋白产品存在的痛点。

主要观点

1. 品牌升级与矩阵扩张

   • 丸美加快产品创新与发布节奏，2021年为18年以来新品发布最多的一年，新产品兼具内在升级与外观设计优化，有望成为公司增量收入的重要来源。
   • 公司计划在2023年将品牌矩阵扩充至超过10个品牌，包括自有全资品牌（如丸美品牌）、合资控股品牌（如美丽法则）和投资品牌（如谷雨、菜鸟、配方师、亲爱男友）。
   • 未来十年内，丸美目标将品牌数量扩充至30个，与国际美妆巨头品牌数量持平，形成强大的品牌生态。

2. 研发投入与技术突破

   • 丸美持续加大研发投入，占比保持在3%以上，注重科技创新，引领美妆行业新一轮技术革新。
   • “全人源胶原蛋白技术”是丸美与基因工程药物国家工程研究中心十年研发合作的成果。
   • 2021年新成立由19位基因工程、生物工程等领域的教授组成的科技研究专家团，进一步提升研发实力。

3. 渠道拓展与销售目标

   • 线下渠道：丸美已与丝芙兰签约，计划2021年进驻80家店及买手店系统，未来可能拓展至药妆店系统。
   • 线上渠道：正式进入电商直营时代，组建专门天猫旗舰店团队，预计2021年GMV涨幅为30%-50%，未来三年每年GMV增长20%，2023年GMV目标达100亿元（线上50亿 + 线下50亿）。

4. 财务表现与盈利预测

   • 2021年-2022年，公司营业收入预计增长至2,649百万元，净利润预计增长至747百万元，EPS预计达到1.86元。
   • 调整后的盈利预测为：2020年归母净利润5.44亿元，2021年6.31亿元，2022年7.47亿元，对应PE分别为42/36/31倍。
   • 万联证券上调公司评级至“买入”，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

关键信息

• 产品功效：使用“美丽法则”产品2周后，鱼尾纹减少30%；8周后真皮层胶原蛋白密度提升14.68%。
• 定价策略：首发产品涵盖精华、涂抹面膜、眼霜，定价在200-300元/件，定位高端抗衰市场。
• 财务健康：公司资产负债率持续下降，从2019年的22.3%降至2022年的19.5%。流动比率和速动比率保持在较高水平，显示良好的短期偿债能力。
• 增长预期：公司预计未来三年GMV年均增长20%，2023年实现100亿GMV目标。

风险提示

• 线上增速不达预期
• 产品推新不达预期
• 市场竞争加剧

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）
• 基准指数：沪深300指数

总结

丸美股份通过推出“美丽法则”品牌，展示了其在高端抗衰护肤领域的技术实力与市场布局。品牌矩阵的扩张策略和持续的研发投入，为公司未来增长提供了有力支撑。同时，公司在线上线下渠道的并重发展策略，也为其GMV目标的实现提供了保障。基于良好的财务表现和清晰的增长路径，万联证券上调公司评级至“买入”，认为其具备较高的投资价值。